On-chain-analytikern Willy Woo säger att Bitcoin (BTC) 4-årscykel kan vara över. Han skrev på X att marknaden kan börja följa den 6-8 år långa skuldcirkel som används inom traditionell finans (TradFi).
Uttalandet kom när Bitcoin låg nära 78 011 USD efter en återhämtning i augusti. Myntet hade tappat ungefär hälften av sitt värde sedan toppen på 126 198 USD i oktober 2025.
Varför Bitcoin 4-årscykel kan ha tappat sin kraft
Historiskt har varje halvering minskat takten på nya Bitcoin och startat en ny fyrårscykel för Bitcoin. Denna återkommande utbudschock var tillräckligt stark för att påverka priset enligt ett fast schema. Woo tror nu att mekanismen har blivit för liten för att spela roll.
Utsläppet har legat nära 0,8 % av utbudet sedan april 2024. Halveringen 2028 minskar det till cirka 0,4 %. Som jämförelse lade guldgruvor till cirka 1,7 % till det totala guldförrådet 2025, enligt World Gold Council data. Därmed är Bitcoins utbudsmotor svagare än guld.
Fidelity Digital Assets drog samma slutsats i februari. Deras rapport visade att volatiliteten minskar även när Bitcoin når nya rekordnivåer, vilket de kopplar till mognad. Spot-ETF:er, som inte fanns vid tidigare halveringar, förstärker denna förändring.
Så fungerar TradFi:s 6–8-åriga skuldcirkel
Krypto-handlare känner till halveringen som en utbudshändelse. Skuldcirkeln däremot handlar om efterfrågan och likviditet, den styr redan aktie- och obligationsmarknaden.
Ekonom Ray Dalio har gjort detta ramverk känt. I hans modell sänker Fed räntan efter en lågkonjunktur, och kredit blir billig. Hushåll och företag lånar och spenderar, vilket leder till ökade vinster och tillgångspriser. Det pressar upp inflationen. Fed svarar med räntehöjningar, kredit blir dyrare, tillväxten mattas av och en lågkonjunktur leder till nästa sänkning.
Hela denna cykel tar ofta flera år. National Bureau of Economic Research (NBER) har visat att den genomsnittliga amerikanska cykeln efter andra världskriget tar ungefär 75 månader, alltså drygt sex år, från topp till topp. Därför ligger Woos 6 till 8 år i övre delen av intervallet.
Den senaste Bitcoin-cykeln följer också detta mönster. Fed sänkte räntan till noll i mars 2020 och Bitcoin toppade i november 2021. Räntorna höjdes från mars 2022 och björnmarknaden följde. Båda modellerna förklarar ordningen, vilket gör debatten svår att avgöra.
Men Woos version har ett tomrum. Bitcoin startade 2009 och sedan dess har bara en lågkonjunktur ägt rum, nämligen den två månader långa covid-krisen 2020 som Fed mötte med snabba stimulanser.
Woo sa i podcasten What Bitcoin Did att Bitcoin aldrig upplevt en riktig konjunkturavmattning. 2026 kan bli det första riktiga testet. Detta test är nära. Enligt CME Group är det 60 % chans för en räntehöjning med 25 bps vid FOMC-mötet i september.
Argument mot ett nytt system
Cykel-purister säger att det klassiska mönstret fortfarande fungerar. Bitcoin toppade cirka 18 månader efter halveringen i april 2024, inom historiskt tidsfönster, och föll sedan kraftigt. Samma sak hände efter topparna 2017 och 2021. Därför lever debatten om fyrårscykeln fortfarande.
Båda sidor har dock problem med för få exempel. Bitcoin har genomgått bara fyra cykler, och en 6-8-årig cykel kan varken bekräftas eller förkastas före nästa decennium.
Just nu stämmer båda historier in på Bitcoins prisutveckling. Myntet steg från cirka 62 900 USD i början av augusti. Trots det ligger det fortfarande cirka 38 % under rekordnivån.
Tecknen framåt följer kalendern. Under de senaste två cyklerna nådde botten ungefär ett år efter toppen. Enligt det gamla mönstret kan botten komma sent 2026 och återhämtning pågå till halveringen 2028. En längre cykel skulle istället skjuta botten mot 2027 eller senare, med uppgångar som följer Feds räntesänkningar och inte halveringsdatumet.
Om halveringen inte längre styr Bitcoin är tillgången istället starkt kopplad till makroekonomi och får högre volatilitet.
