Det hetaste inom artificiell intelligens (AI) är inte ett chip eller en chatbot. Det är ett skuldebrev. Morgan Stanley tror att AI-företag kommer att samla in 570 miljarder USD från obligationsmarknaden år 2026.
Nvidia och Kimi K3, Moonshot AI:s nya kinesiska modell, får uppmärksamhet i medierna. Men det är pensionsfonder och försäkringsbolag som i tysthet betalar för allt.
Morgan Stanley gör AI-obligationsmarknaden till en avgiftsmaskin
Pengarna rör sig snabbare än någonsin. Fram till 31 maj hade företag sålt upp till 236 miljarder USD i AI-skulder. Det är fyra gånger snabbare än förra året, rapporterade Forbes .
Morgan Stanley såg detta tidigt. De ledde AI-obligationsaffärer på 65 miljarder USD i slutet av 2025, enligt Bloomberg.
Belöningen blev 2,3 miljarder USD i avgifter på sex månader, visar LSEG-data . Det är en ökning från 1,4 miljarder USD. Ökningen gjorde att Morgan Stanley gick om Goldman Sachs, efter bara JPMorgan Chase.
Hur gjorde de? De paketerar stora teknikföretags kredit och långa datorkontrakt till obligationer som försiktiga investerare vill köpa.
Följ oss på X för de senaste nyheterna direkt
Googles trygghet och Metas dolda skuld
TeraWulf visar modellen. Det förra Bitcoin-bolaget bygger nu AI-datacenter istället. De sålde obligationer för 3,2 miljarder USD och fick in beställningar på 10 miljarder USD med 7,75 % i ränta.
Varför satsar investerare på en bolag med låg kreditvärdighet? Svaret är Google. En anmälan till SEC visar att Google garanterar 3,2 miljarder USD i hyror som hyresgästen Fluidstack ska betala på TeraWulfs campus i New York. Om Fluidstack slutar betala, betalar Google. I utbyte fick Google rätt att köpa ungefär 14 % av TeraWulf.
Cipher Mining fick ett liknande avtal. Det gjorde att aktiekurserna för gruvföretag steg mer än BTC.
Meta gör samma sak, fast större. Morgan Stanley ordnade 27 miljarder USD till deras Hyperion-campus i Louisiana, som är den största privatfinansierade kreditaffären någonsin. Partnern Blue Owl äger 80 %, så skulden syns inte i Metas bokföring.
Obligationsinvesterare börjar ta betalt för tålamod
Köparna blir försiktiga. I februari köpte de nästan fem gånger fler obligationer i stora techföretag än vad som erbjöds. I juli blev det färre än dubbelt så många. Och i slutet av 2025 kostade det mer att försäkra Oracles skuld än vid något tillfälle sedan 2009. Den oron stämmer med varningar för AI-bubbla.
Utgifterna kommer ändå inte att minska. Datacenter behöver 2,9 biljoner USD fram till 2028, och de stora teknikföretagen har bara hälften så mycket pengar, enligt Morgan Stanley.
Obligationer byggde järnvägarna och telekomboomen på 1990-talet. Nu bygger obligationer AI. Varje chip och chatbot drivs till slut av lånade pengar. Den som sätter priset på den skulden bestämmer hur snabbt framtiden kommer.
