US Securities and Exchange Commission (SEC) har föreslagit ett nytt regelverk som låter kryptoprojekt samla in pengar utan full registrering som värdepapper. Många i branschen kallar det för en återkomst av ICO, alltså modellen med tokensförsäljning som nästan helt försvann efter 2017.
Kommissionär Hester Peirce, som la fram förslaget om skydd 2020, säger att planen ger entreprenörer ett bättre sätt att följa regler som har gällt branschen i många år men som inte har passat.
Vad undantagen gäller
Regulation Crypto Assets ger två vägar att slippa full registrering. Mindre projekt kan få ett startup-undantag. De får då ta in max 5 miljoner USD på fyra år, utan krav på godkända investerare eller gräns för hur mycket en person får köpa.
Större insamlingar faller under ett undantag för insamlingar på upp till 75 miljoner USD per år. De som gör sådana måste lämna in granskade årsredovisningar och fortsätta rapportera när de når denna nivå. Båda alternativen måste följa SEC:s vanliga regler mot bedrägeri och marknadsmanipulation.
Förslaget bygger på en tolkning från mars, som SEC och Commodity Futures Trading Commission (CFTC) gav ut tillsammans. De förklarade när en token kan sluta vara kopplad till ett investeringskontrakt, alltså den juridiska struktur som myndigheter använder för att bedöma om en token är ett värdepapper.
ICO kommer tillbaka
Initial Coin Offerings (ICOs) var ett stort fenomen 2017, men försvann när SEC började se de flesta som oregistrerade värdepapper och stämde de ansvariga. När det inte längre fanns en laglig väg i USA, försökte team hitta andra lösningar. De bytte till offshore-stiftelser, sålde bara till personer som inte bor i USA, använde Regulation D för att bara sälja till registrerade investerare eller delade ut tokens med airdrops och poängsystem.
Regulation Crypto Assets är den första regeln som låter team sälja tokens lagligt i USA igen. Särskilt startup-vägen på 5 miljoner USD tar bort kravet på godkända investerare. Det har varit normen för kryptofinansiering i USA de senaste åtta åren. Den här strukturen påminner om det ICO-projekten ville göra 2017, innan myndigheterna stängde dörren.
Vad är annorlunda denna gång
Till skillnad från ICO-vågen 2017 måste alla projekt som använder undantagen nu lämna tydlig information till investerare. I det större undantaget krävs även granskade finansiella rapporter, något få ICO-projekt hade på den tiden.
Regeln gör också att delstater inte kan kräva egen registrering av värdepapper för dessa undantag. Den går dock inte så långt som vissa i branschen vill, till exempel att skapa ett separat ramverk för tokeniserade värdepapper. Detta ingick inte i tisdagens förslag.
Tidpunkten ger extra press. Politikerna gick på sommarlov utan att rösta om CLARITY Act. Den lagen skulle dela ansvaret för krypto mellan SEC och CFTC, men nu måste SEC istället ta egna initiativ och skapa regler.
Peirce kallade förslaget ett steg på en lång väg. Hon bjöd in till synpunkter under 60 dagar. Hon vill särskilt veta hur tokens kan likna aktier, så innehavare får del av ett nätverks tillväxt. Om vi får en ny ICO-våg beror också på vilka altcoins som kan dra mest nytta av de nya reglerna.
