Commodity Futures Trading Commission (CFTC) förbereder nu tyst en marknadsstruktur där amerikanska statspapper och kryptovalutor kan finnas sida vid sida i framtiden.
Den 12 december godkände CFTC en utökning av cross-marginering för amerikanska statspapper.
Hur CFTC:s nya beslut påverkar krypto
Den här förändringen gör att vissa kunder, inte bara clearingmedlemmar, får möjlighet att kvitta marginalkrav mellan terminskontrakt på statspapper som clearas hos CME Group. CME Group är en av de största plattformarna för handel med kryptoderivat i USA.
Den nya regeln gäller även kontantbaserade statspapper som clearas hos Depository Trust and Clearing Corporation Fixed Income Clearing Corporation.
“Att utvidga cross-marginering till kunder ger kapitaleffektivitet som kan öka likviditeten och motståndskraften i amerikanska statspapper, världens viktigaste marknad,” sa Caroline Pham, tillförordnad ordförande för CFTC, i ett uttalande.
Cross-marginering låter företag minska det totala kravet på säkerheter genom att nettas ihop positioner som hänger ihop i en portfölj. Att ge denna möjlighet till slutkunder inom statspapper betyder en stor förändring av marknadsstrukturen.
Marknadsaktörer ser det som ett praktiskt test av riskmodeller. De här modellerna kan i framtiden stödja portföljer som innehåller statspapper, tokeniserade fonder och krypto tillgångar i ett gemensamt clearingsystem.
För kryptoderivat som handlas på CME kan reglerna få stor betydelse för marknaden.
Om statspapper och terminspurser på statspapper kan cross-marginaleras i stor skala, kan liknande system i framtiden stödja ännu mer komplexa portföljer. Sådana portföljer kan innehålla tokeniserade statsobligationer och spot-Bitcoin som säkerhet för positioner i CME Bitcoin- och ETH-terminer, där allt styrs av gemensamma marginal- och riskkontroller.
Samtidigt kommer denna regel just nu, medan myndigheter diskuterar nya krypto-regler som både CFTC och Securities and Exchange Commission (SEC) samarbetar om.
Det påminner också om SEC:s arbete med att förändra marknadsstruktur och klargöra hur tokeniserade värdepapper och digitala säkerheter kan passa i nuvarande system för avveckling och förvaring.
Det är värt att nämna att kommissionen med Pham nyligen presenterade ett pilotprojekt för digitalt säkerhetskapital. Initiativet gör det möjligt att använda Bitcoin, Ethereum och USDC som marginal på CFTC-reglerade derivatmarknader.
Dessa initiativ visar att myndigheterna fokuserar mer på kapitaleffektivitet och riskhantering inom tillgångsslag som suddar ut gränsen mellan traditionella och digitala marknader.
