Circle bygger en finansiell struktur med fyra lager kring Arc, deras nya blockkedja. Tether styr fortfarande över de digitala dollar som de flesta i kryptovärlden använder.
Investerare ser fortfarande Circle som en stablecoin-utgivare. Siffrorna visar samma sak. Ränteintäkter från reserver gav 94 % av intäkterna under första kvartalet.
Inuti Circles fyralagers finansiella struktur
Circle kallar Arc för ett ekonomiskt operativsystem. Transaktionerna slutförs på mindre än en sekund. Avgifter betalas i USDC, och användaren kan välja att ha inbyggd sekretess.
Lagren staplas så här. Tillgångar som USDC, EURC och räntebärande USYC ligger på basnätverket. Utvecklar-produkter som plånböcker och Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) kommer efter. Circle egna appar, till exempel Mint och StableFX, ligger överst.
Circles rapport visar att över 100 företag gick med i Arc testnätet efter lanseringen i oktober 2025. Goldman Sachs, Mastercard och Visa är tidiga partners. Testnätet hanterade cirka 15 miljoner transaktioner under veckan som slutade 15 juli.
Stora investeringar följer efter. Circles kvartals-resultat visar en förhandsförsäljning av ARC-token på 222 miljoner USD, vid en värdering på 3 miljarder USD. BlackRock, a16z crypto och ARK Invest deltog i investeringen.
Varför denna brådska? Ränteintäkter på 653 miljoner USD stod för 94 % av Circles 694 miljoner USD i kvartalsintäkter. Andra intäkter fördubblades på ett år men uppnådde bara 42 miljoner USD. Strukturen är Circles väg ut.
Circles slutliga godkännande från OCC för en nationell trustbank ger starkare reglering. Tillståndet kommer från Office of the Comptroller of the Currency.
Därför äger Tether fortfarande kryptons dollar
Tethers USDT börsvärde ligger nära 184 miljarder USD. USDC har 73 miljarder USD. Det har sjunkit från 77 miljarder USD sedan slutet av mars.
Handelsgapet är ännu större. USDT omsatte cirka 48 miljarder USD senaste dygnet. Det är fyra gånger mer än USDC. Tron har ensam omkring 89 miljarder USD i dollarbaserade stablecoins, visar DefiLlama siffror. Den kedjan är större än hela USDC:s utbud.
Historien förklarar lojaliteten. USDC sjönk till 0,88 USD i mars 2023. Runt 3,3 miljarder USD i reserver satt fast hos kollapsade Silicon Valley Bank. Handlare minns det.
Tether agerar snabbt när Washington kräver det. De fryste Iran-kopplad USDT värd 131 miljoner USD inom några timmar efter nya amerikanska sanktioner denna månad. Circle har däremot en brottsanmälan i Wisconsin mot sig, för att de vägrat hjälpa ett bedrägerioffer utan domstolsbeslut.
Circle har ändå en stark motkraft. USDC stod för 63 % av transaktionsvolymen för stablecoins under första kvartalet, enligt Visa Onchain Analytics.
Börsen är ännu inte övertygad. Circle aktier har tappat cirka 76 % sedan toppen efter börsintroduktionen. Marknaden kan därmed börja delas upp.
GENIUS Act, USA:s lag om stablecoins från 2025, styr reglerade pengar till USDC. USDT stannar utomlands. Arc mainnets lansering ska visa om nya system kan ta likviditet från Tether, som fortfarande dominerar med sin dollar.
