Ett enda tal släpps onsdag morgon, och Wall Street kan inte komma överens om vad som händer sen. Julis KPI (konsumentprisindex) når marknaden samtidigt som sannolikheten för en räntehöjning hos Federal Reserve (Fed) i september är helt jämnt fördelad.
Ett svagt utfall kan lyfta både aktier, obligationer och krypto. Men ett starkt utfall kan göra det svårt för den nya Fed-ordföranden och göra att fler tror på räntehöjningar igen.
Varför juli månads KPI-rapport är avgörande för Fed
CME FedWatch visar 50,1% chans att Fed behåller räntan i september och 49,9% att de höjer. Så nära en helt jämn fördelning kommer marknaden sällan. För en vecka sedan var oddsen för höjning nära 58%.
Experter väntar sig en mild rapport. En enkät från Wall Street Journal bland 15 banker visar att juli månads totala inflation blir 0,12%, eller 3,4% på årsbasis. Kärninflationen, som inte räknar med mat och energi, väntas bli 0,22%.
Kärninflationen är det viktigaste testet. Siffror på eller nära 0,2% varje månad följer Feds mål på 2%. Är talet högre, klarar man inte det.
Risknivån ökade när jobbrapporten för juli visade att ekonomin förlorade 23 000 jobb. Men alla experter väntar sig inte stramare penningpolitik. Wells Fargo:s chefsekonom tror att Fed behåller räntan oförändrad till 2026.
Trygg marknad eller stagflation?
HSBC väntar sig en andra svag rapport i rad, efter att priserna i juni sjönk med 0,42%. I så fall ser banken att räntorna faller och att tro på räntehöjning minskar. Då kan riskfyllda tillgångar få en bättre marknad igen.
Ett högt tal förändrar allt. Kärninflationen i Feds favoritmått låg på 3,3% i juni, en ökning från 2,8% året innan. Samtidigt är den 30-åriga amerikanska statsräntan redan nära högsta nivån sedan 2007.
”Den här veckan ger svar på en fråga: är USA:s ekonomi på väg att krascha, eller bara svalna?” säger Nic Puckrin och varnar för att stark data stärker tron på stagflation.
Oljepriset är den stora osäkerheten. Priset steg på tisdagen när förhandlingarna mellan USA och Iran om Hormuzsundet avbröts, vilket drev upp räntan på amerikanska tioåriga statsobligationer till 4,699%. Sedan sjönk priset under 88 USD efter rapporter om framsteg i Oman-Iran-samtal.
Kryptomarknaden påverkas redan av osäkerheten. Bitcoin (BTC) handlades nära 64 302 USD på tisdagen, upp 0,8% de senaste 24 timmarna enligt BeInCrypto Markets data.
Nu testas Kevin Warsh hårda ton
Fed-ordförande Kevin Warsh har lovat att sänka inflationen. Men under juli månads presskonferens gjorde han investerare osäkra på om han verkligen kommer att agera. Långfristiga räntor steg när han talade.
Flera i Feds ledning är otåliga. Tre Fed-ledamöter röstade i förra månaden för höjning. Minst sex röstande har antytt att de kan stödja höjd ränta om inflationen håller sig hög. Samtidigt vill Donald Trump, som valde Warsh, se lägre ränta istället.
Tidsplanen pressar honom också. Feds nästa möte efter september är bara dagar innan mellanårsvalen. Om man väntar med höjning i september, skjuts det troligen upp till december.
Ett svagt utfall ger Warsh spelrum att bestämma tonen när Jackson Hole-mötet hålls senare i augusti. Ett högt utfall tvingar honom att välja: höja räntan eller låta tvivlen växa. Talet som kommer på onsdag avgör vilket läge marknaden vaknar till.
