Shanghai Composite stängde på fredag nära 4 113 punkter. Det är fortfarande cirka 33 % under toppen från 2007, även om Kinas nominella produktion har ökat ungefär sju gånger under samma tjugoårsperiod.
USA:s riktmärke har gett över 600 % i total avkastning under den perioden. Detta visar en strukturell skillnad mellan Kinas ekonomi och de priser som Kinas börsnoterade bolag får.
Kina har stark ekonomi men stillastående index
Kina visade ett rekordstort handelsöverskott på 1,19 biljoner USD 2025. Enligt Nationella statistikbyrån ökade BNP med 5 % första kvartalet 2026.
Kina har dessutom gått om Japan som världens största bilexportör och fortsätter att dominera global tillverkning.
Ändå har börsnoterade bolag inte gjort denna produktion till långsiktigt värde för aktieägarna.
Slutlig hushållskonsumtion ligger på 53 % av BNP. I USA är siffran ungefär 68 %. Det begränsar företagens vinster och därmed utvecklingen på aktiemarknaden.
Privathandel och låst hushållsförmögenhet
Privatpersoner står för nära 90 % av omsättningen på fastlandets börser. I USA är det cirka 20 %.
Den lilla institutionella närvaron gör att stora kursförändringar sker runt politiska besked i stället för jämn kapitaltillförsel. Några vänder sig därför till Bitcoin (BTC) när Kinas börser sjunker.
Fastighetsmarknaden sänker också utvecklingen. Pekings policy “Three Red Lines” från 2020 orsakade Evergrande-kraschen och sänkte bostadspriserna till nivåer nära 2005 i reala termer.
Cirka 70 % av hushållens tillgångar finns i fastigheter. Fler kinesiska sparare sätter nu nya priser på lyxfastigheter och håller i kontanter.
AI-uppgången blev kort
AI-cykeln blev den första egna drivkraften på flera år. DeepSeek R1 släpptes tidigt 2025 och ökade teknikbolagens börsvärde med cirka 1,3 biljoner USD. Efter det krävde Kinas aktietillsynsmyndighet att börsbolag och ETF-förvaltare skulle redovisa AI-intäkter inom 20 arbetsdagar.
Därefter lanserade DeepSeek sin V4-modell med 1,6 biljoner parametrar i april 2026, med Huawei Ascend-processorer. Det påverkade kryptobolag och Nvidia.
Marknadens reaktion blev dock svag. CSRC gick denna vecka också emot mäklarfirmorna Tiger, Futu och Longbridge på grund av gränsöverskridande handel, och Kinas stora kryptoförbud stoppar privatpersoner från att handla.
Goldman Sachs räknar med att bostadspriserna sjunker med ytterligare 10 % innan marknaden når botten. Det innebär att hushållens balansräkningar kan förbli frusna till 2027.
Kommunernas skulder har också stigit till cirka 18,9 biljoner USD, vilket begränsar Pekings möjligheter att stimulera ekonomin mer.
Så länge detta fortsätter kommer skillnaden mellan Kinas ekonomi och aktiemarknad troligen att finnas kvar.
