Kopparpriset nådde ett rekord nära 6,63 USD per pund den 2 juni, drivet av samma AI-datacenterutbyggnad som lyfter Nvidia. Nu handlas koppar runt 6,27 USD, vilket är cirka 6 % lägre än toppnoteringen.
Optionshandlare är positiva, men diagrammet, dollarn och fysiska marknadens säkrare visar försiktighet. Efterfrågan är verklig, men på kort sikt ser det blandat ut och flera signaler pekar nu åt samma håll.
Varför AI-boomen gjorde koppar oumbärligt
Alla AI-datacenter använder koppar. Strömförsörjning, kylning och strömskenor kräver mycket koppar, och därmed kopplas metallen direkt till samma trend som lyfter Nvidia och hela AI-sektorn.
Vill du ha fler insikter som dessa? Anmäl dig till redaktör Harsh Notariyas dagliga nyhetsbrev här.
Skalan är stor. Ett enda hyperscale AI-datacenter kan använda upp till 50 000 ton koppar, enligt Copper Development Association, mot 5 000 till 15 000 ton för ett vanligt datacenter.
JPMorgan uppskattar att datacenter ensamma kommer att behöva ungefär 475 000 ton koppar i år, en kraftig ökning från året innan.
Nvidia-vd Jensen Huang har sagt att koppar kommer att dominera chipanslutningar så länge som möjligt, innan tekniken går över till optik. Den efterfrågan ligger ovanpå en strukturell brist, och S&P Global förutspår ett underskott på 10 miljoner ton år 2040.
Efterfrågan är inte tveksam. Frågan är om den senaste uppgången verkligen hade en bra grund.
Dubbel topp och stigande dollar bromsar rekordet
Prisdiagrammet ger första varningen. Koppar har format en dubbel topp, alltså två misslyckade försök att bryta samma motstånd nära rekordnivån. Det brukar signalera att uppgången stannar av.
En dubbel topp är ett negativt mönster där priset testar ett tak två gånger utan att lyckas. Koppar gjorde just så vid rekordområdet i maj och början av juni.
Dollarn ökar pressen. US Dollar Index, DXY, som mäter dollarn mot andra stora valutor, har stigit samtidigt som kopparpriset stannat av.
En starkare dollar gör koppar, som prissätts i USD, dyrare utomlands. Högre räntor gör också att pengar hellre hamnar i kontanter. Det skapar en skillnad i hur man positionerar sig.
Optionshandlare blev positiva medan hedgare backade
Här blir skillnaden tydlig. På CPER, United States Copper Index Fund, en ETF som följer kopparterminer, har put-call-kvoten blivit positiv. Volymkvoten sjönk till cirka 0,11 från 0,27 den 2 juni, och öppna intressen ligger runt 0,19.
En put-call-kvot under 1 betyder att köpoptioner är fler än säljoptioner. Det pekar mot en positiv syn. Optionshandlarna satsar på koppar även när diagram och dollar varnar.
Terminsmarknaden ser det annorlunda. I den senaste CFTC Commitments of Traders-rapporten, som visar vem som äger terminspositioner, är kommersiella hedgare, alltså de som finns närmast kopparmarknaden, rejält nettokorta och minskade sina långa positioner med 3 254 kontrakt.
Den positiva optionsattityden går emot de smarta pengarna.
Spekulanter har flockats men rotationssignalen stöttar fortfarande de positiva
Samma rapport visar var köparna finns. Icke-kommersiella spekulanter har 111 525 långa kontrakt och bara 32 692 korta, och de ökade sina långa med 5 852 stycken vid topparna. När många spekulanter är långa kan en vändning bli snabb om stämningen ändras.
Det som avgör är Copper-Gold Investor Rotation Index. Det är ett eget mått av BeInCrypto och visar om investerare föredrar tillväxt via koppar eller säkerhet med guld.
En stigande notering visar vilja till tillväxt, medan en fallande visar att investerare söker skydd.
Indexet ligger nu vid cirka 1,23, nära toppen av sitt intervall. Det är viktigt eftersom indexet föll kraftigt i januari när kopparpriset var som högst. Detta visade på försiktighet trots starka priser, och ledde till en nedgång i tillväxten innan en korrigering kom.
Till skillnad från januari så stiger indexet nu tillsammans med priset, och faller inte. Det tyder på ökat intresse för tillväxtkänsliga tillgångar, troligen på grund av styrkan i AI-aktier som driver på utbyggnaden. Just nu gynnar rotationssignalen de som tror på fortsatt uppgång.
Detta bör du hålla koll på
Den strukturella efterfrågan på koppar är fortfarande stark, tack vare AI-utbyggnad och datacenter. Det finns inga tecken på att det saktar ner. Men på kort sikt finns vissa försiktiga signaler, och några faktorer visar i vilken riktning marknaden går härnäst.
Om du vill följa kopparpriset, titta på:
- Koppar-guld rotationsindex. Det stiger i pris just nu, vilket stödjer de positiva tänkarna. Om det vänder nedåt, tyder det på minskad tillväxtvilja, som i januari.
- Dubbel toppen nära rekordet. Bryts den tydligt uppåt kan priset stiga mer. Om det misslyckas igen bekräftar det motståndet.
- Den amerikanska dollarn och räntorna. Fortsatt styrka sätter press på koppar som prissätts i USD. Om dollarn svänger neråt försvinner det motståndet.
- Hur kommersiella hedgare positionerar sig. Om de börjar täcka sina korta positioner, visar det att de fysiska aktörerna tror på fortsatt uppgång.
De som tror på fortsatt uppgång och de försiktiga storinvesterarna kan inte båda ha rätt länge till. Nästa rörelse avgörs av vem som ger upp först.
