Strategy, tidigare MicroStrategy, har ändrat hur de rapporterar MSTR-måtten. De nya siffrorna visar en sak tydligt. Mycket av bolagets stora Bitcoin (BTC)-samling är redan lovad till långivare och prioriterade investerare, inte vanliga aktieägare.
Företaget säger att denna ändring ger vanliga aktieägare en rättvisare bild. Nu syns hur mycket Bitcoin som faktiskt tillhör dem efter att alla andra fått betalt först.
Vad de nya siffrorna verkligen visar
Strategy äger cirka 843 775 Bitcoin. Det är det största innehavet av något börsbolag. I företagets live instrumentpanel värderas dessa Bitcoin till ungefär 58 miljarder USD. Men inte allt tillhör aktieägarna.
Långivare och prioriterade investerare får betalt först. De har krav på cirka 22 miljarder USD. När man drar av det återstår ungefär 36 miljarder USD i Bitcoin till vanliga aktieägare. Strategy kallar nu detta nettotillgången.
Bolaget tog på sig skulden för att köpa mer Bitcoin. De förklarade det nya sättet i sin Digital Credit-ram i år. Strategy testade också de nya siffrorna under en debatt om siffror i juni.
Den verkliga kostnaden för skulden
Det finns en nackdel. Kostnaderna för räntor och utdelning på den skulden och prioriterade aktier är cirka 1,8 miljarder USD varje år. Strategy betalar det med räntor och utdelningar. Bolaget har även en kontantreserv, skapad i december, för att täcka dessa kostnader.
De nya siffrorna visar också risken. Ett tal som kallas förstärkning, nu cirka 1,53x, visar detta. Enkelt sagt tjänar aktieägare mer när Bitcoin stiger. Men de förlorar också mer vid nedgång. Aktiekursen visar tydligt detta. MSTR föll cirka 77% på ett år, mycket mer än Bitcoins fall på 45%.
MicroStrategy ändrade även sitt viktigaste värdemått, kallat mNAV. Det jämför aktiekursen med den Bitcoin som blir kvar för aktieägare, och ligger nu på 1,00x. Med andra ord finns ingen premie kvar.
Bolaget medger att äldre siffror dolde detta. De räknade inte in investerare som får betalt först. Därmed kanske Bitcoin som köpts med lån aldrig når vanliga aktieägare. Kritiker har ifrågasatt mNAV-modellen i månader.
“Bitcoin Capital Markets behöver ett nytt finansiellt språk,” sa Michael Saylor, bolagets grundare och styrelseordförande.
Bitcoin handlades nära 65 136 USD vid detta tillfälle, ned cirka 1,4% för dagen. När priset sjunker, känner aktieägarna av det först, vilket avgör vem som får ta förlusterna.
Själva planen har inte ändrats. Strategy fortsätter att köpa Bitcoin och måste betala långivarna först. Men nu kan aktieägarna se hur mycket Bitcoin de verkligen äger.
