En unik analys av RWA.xyz-databasen visar tre oväntade siffror om tokenisering. De visar att tillväxten för tokenisering nu sker någon annanstans. Pengarna finns inte längre där rubrikerna säger att de gör det.
Tre siffror från RWA.xyz mellan 31 maj och 9 juli 2026 visar tydligt utvecklingen. Den välkända kategorin har stannat upp, en dold jätte på 20 miljarder USD finns där, och stablecoins byter plats i det tysta.
Så läser du dessa siffror om tokenisering
Alla siffror kommer från RWA.xyz enligt deras dashboard. Det innebär att värdet från tokens på blockkedjan räknas en gång per tillgång.
Vill du ha fler insikter om tokens? Anmäl dig till redaktören Harsh Notariyas nyhetsbrev om kryptovalutor här.
Tillväxttakter bygger på 30 dagars förändring i dashboarden eller dagliga API-värden omräknade till dagssnitt.
Tokeniserade aktier växer nästan 40 gånger snabbare än statsobligationer
I två år har tokenisering mest handlat om att placera amerikanska statsobligationer på en blockkedja. Den handeln har nu stannat upp.
Värdet i tokeniserade amerikanska statsobligationer, till exempel BUIDL och BENJI-fonderna, ligger på 15,16 miljarder USD och har bara ökat med 0,74 % på 30 dagar. Tokeniserade aktier visar en helt annan trend. De är värda 1,85 miljarder USD, vilket är åtta gånger mindre, men de växte med 28,6 % under samma månad.
Månadsvolymen för överföringar i aktietokens ökade med 87 % till 8,76 miljarder USD. Antalet ägare ökade med 24,5 % till över 443 000.
Detta spelar stor roll eftersom obligationstokens är produkter liknande kontanter, där efterfrågan nu är mättad. Aktietokens ger tillgång och efterfrågan växer fortfarande. Denna utveckling betyder att aktie- och obligationsmarknaden går mot varandra, men någon omedelbar förändring sker inte, även om trenden är tydlig.
Den största tokeniserade tillgången är en bostadslånetoken på 20 miljarder USD
Den största tokeniserade tillgången är inte någon BlackRock-fond. Det är istället en hemkapitaltoken från Figure Technologies. Ett hemkapitallån, eller HELOC, är ett lån med huset som säkerhet.
Figure registrerar dessa lån på Provenance-blockkedjan och finansierar samt handlar dem på kedjan. Det är en av de mest överraskande siffrorna om tokenisering i datan.
Tokenen nådde cirka 20,1 miljarder USD den 7 juli, en ökning med 730 miljoner USD på tre veckor. Det är mer än alla tokeniserade amerikanska statsobligationer tillsammans, som totalt når 15,16 miljarder USD. Det är också över tio gånger så mycket som hela den tokeniserade aktiemarknaden.
Den växer utan marknadsföring eftersom den fungerar som infrastruktur för värdepapperisering, alltså paketering av lån för investerare, inte som en kundprodukt. Om man räknar in alla tokeniseringsformer så har den bredare övergången till privat kredit nu passerat 31 miljarder USD på kedjan, vilket är den största kategorin utöver stablecoins.
Stablecoins ser stillastående ut men rör sig under ytan
Det totala värdet för stablecoins har inte förändrats på en månad. Det har legat nära 321 miljarder USD sedan 7 juni. Denna lugn är dock missvisande.
Under ytan flyttas miljarder mellan olika typer. USDGO, en reglerad dollar som ges ut av Anchorage Digital Bank, ökade med 54 % på tre veckor till 6,12 miljarder USD. Global Dollar (USDG) steg med 16 % och Dai med 8 %.
Samtidigt sjönk Ethenas USDe med 16 %, och cirka 1,4 miljarder USD löstes in. USDe är en syntetisk dollar som ger avkastning från kryptohandel snarare än bankinsättningar.
Den avkastningen finns bara kvar så länge handlare betalar för att ha långa positioner. Därför visar inlösningarna på minskande finansieringsräntor och att hävstång släpps på marknaden.
Samma kapital flyttar in i reglerade, fullt reserverade tokens som USDGO och Global Dollar. Handlare byter marknadsstyrd avkastning mot säkerheten i bankutgivna dollars.
Hedersomnämnande: Marginaldollarn köper aktier och kredit
Om vi jämför tillväxtsiffrorna för 30 dagar ser vi tydligt en rotation. Tokeniserade aktier växte med 28,6 %, medan tokeniserad kredit ökade med 7,6 % till 6,58 miljarder USD i distribuerat värde. Tokeniserade amerikanska statsobligationer ökade bara med 0,74 %.
Här är det viktigt att tokeniserad kredit är ett samlingsbegrepp för privat kredit, lån på blockkedjan, företagsobligationer och strukturerad skuld. Nästan 185 000 adresser håller sådana tillgångar i över 2 500 olika tillgångar.
Kategorin är bredare än siffran visar. Om vi lägger till tillgångar som finns på blockkedjan, inklusive Figures HELOC-system, når tokeniserad kredit över 31 miljarder USD. De största aktörerna är utlåningsprotokoll som Maples Syrup-pooler och tokeniserade CLO-fonder, det vill säga paket av företagslån, från Janus Henderson och Securitize.
Statsobligations-tokens var det första riktiga testet för tokenisering. Tillväxten sker nu inom kredit- och fondlösningar, skapade av stora tokeniseringsplattformar.
Vad rotationen betyder
En sak förenar dessa tokeniseringsstatistik. Nästan inga nya pengar har kommit in på marknaden. Samma kapital har bara flyttats.
Kapitalet lämnade tokens för statsobligationer och gick till aktier och kredit. Det bytte också från syntetiska USD till reglerade USD. Detta är viktigt för likviditeten. När tillväxten bygger på rotation och inte på nya inflöden blir marknaden tunn. Värdet är dessutom koncentrerat till ett fåtal tokens, till exempel en enskild HELOC-token på 20 miljarder USD och en aktiemarknad på 1,85 miljarder USD uppdelad på hundratals små instrument.
När kapitalet byter plats kan det försvinna snabbt. USDe:s 1,4 miljarder USD i inlösen visar just detta. Det här är kärnan i likviditetsproblemet på RWA-marknaden.
De kommande veckorna visar om aktietokens fortsätter att växa nästan 40 gånger snabbare än obligations-tokens.
