Bitcoin (BTC) har minskat med över 40 % från sitt högsta värde nära 126 000 USD i oktober 2025, och institutionella investerare har nyckeln till återhämtning genom Bitcoin ETF:er. Svaret kan ligga i en signal som de flesta handlare missar.
BeInCryptos egna BTC-NASDAQ-korrelationsdiagram, tillsammans med månatliga data över ETF-flöden, visar ett tydligt mönster. När Bitcoin rör sig tillsammans med teknikaktier (NASDAQ-index), följer institutionella pengar genom ETF:er. När den kopplingen bryts, försvinner pengarna.
Varför följer Wall Street NASDAQ innan de köper Bitcoin ETF:er
Bitcoin ger ingen avkastning. Den har inga kvartalsrapporter, inga utdelningar och inga kassaflödesmått som traditionella portföljförvaltare kan använda. När institutioner lägger kapital i spot Bitcoin ETF:er, placerar de tillgången i samma riskgrupp som teknikaktier.
Geoff Kendrick, chef för digital tillgångsforskning på Standard Chartered, beskrev detta samband under ett nyligt BeInCrypto Expert Council-möte. Han sa att krypto handlades som en stark version av teknik i början av 2024 inför det amerikanska valet. Efter det har Bitcoin dock känts svagare än teknikaktier, och kursutvecklingen har varit sämre. Han sa även att BTC bildar en bas runt 60 000 USD, men att även 50 000 USD kan vara möjlig.
Denna beskrivning visar varför NASDAQ-korrelationen är viktigare för Bitcoin än till exempel S&P 500 eller Dow Jones. NASDAQ Composite fungerar ofta som en indikator på amerikanska teknikaktier, och de institutionella investerarna följer ofta detta index innan de går in i Bitcoin ETF:er.
De institutionella investerare som hanterar teknikportföljer är ofta samma som flyttar kapital till Bitcoin ETF:er. Deras riskmodeller klassar båda tillgångarna som högrisk och tillväxtkänsliga.
Ett samband bakom 90 miljarder USD i Bitcoin ETF-flöden
Data från SoSoValue visar att amerikanska spot Bitcoin ETF:er nu har över 90 miljarder USD i tillgångar. En månad-för-månad jämförelse mellan dessa flöden och BTC-NASDAQ-korrelationen visar ett tydligt upprepande mönster.
Under slutet av 2023 gick korrelationen in i en stadig grön fas kring november. Inom några veckor lanserades de första spot Bitcoin ETF:erna i januari 2024, och då samlades cirka 1,5 miljarder USD in.
Vill du ha fler insikter om tokens som denna? Anmäl dig till redaktör Harsh Notariyas dagliga kryptonyhetsbrev här.
Februari och mars 2024 gav 6 miljarder USD respektive 4,6 miljarder USD när korrelationen fortsatt låg högt, med flera toppar nära 0,81.
Ett tydligt exempel kom i maj 2024. Korrelationen nådde sitt toppvärde på 0,93 och ETF-inflöden blev 2,08 miljarder USD, efter en röd april med 346 miljoner USD i utflöden. När korrelationen föll till minus 0,89 i juni 2024 minskade inflöden till bara 667 miljoner USD. Det blev den svagaste inflödesmånaden sedan ETF:erna lanserades, trots miljardbelopp under månaderna före och efter.
Mönstret fortsatte in i slutet av 2024. Ett fem månader långt positivt korrelationsintervall mellan augusti 2024 och januari 2025 sammanföll med stadiga inflöden.
Under september till januari samlades över 22 miljarder USD in, där november gav 6,5 miljarder USD.
Motsatsen visade sig också stämma. När korrelationen föll kraftigt i februari och mars 2025, blev ETF-flödena tydligt negativa.
Mellan april och juli 2025 blev korrelationsbandet mestadels grönt igen.
ETF-inflöden ökade igen och juli 2025 noterades 6 miljarder USD i inflöden.
Detta lade grunden för Bitcoins uppgång mot sitt nya topprekord nära 126 000 USD i oktober 2025.
M2 Liquidity lägger till ännu ett lager i den institutionella kedjan
BTC-NASDAQ-korrelationen fungerar inte ensam. Den globala M2-penningmängden, som visar all cirkulerande valuta i stora ekonomier, är den underliggande drivkraften.
Forskning av Lyn Alden, makroanalytiker och grundare av Lyn Alden Investment Strategy, visade att Bitcoinprisets utveckling länge har haft hög korrelation med global M2. Redan 2024 tog man upp sambandet och bekräftade teorin om penningflöden.
VanEck uppskattar att M2 förklarar cirka 54 % av Bitcoins prisvariationer. Kedjan fungerar steg för steg. Global likviditet ökar, teknikaktier stiger, sambandet mellan BTC och NASDAQ blir starkare och institutionella pengar går in i Bitcoin ETF:er.
Men denna kedja bröts under mitten av 2025. Den globala M2 växte över 10 % på årsbasis, men Bitcoin gav negativ årlig avkastning. Sambandet där M2-tillväxt omvandlas till ETF-inflöden (och högre BTC-pris) slutade fungera när BTC-NASDAQ-kopplingen gick in i en lång period av negativ korrelation mellan september 2025 och februari 2026, med färre positiva resultat.
Under den röda perioden var ETF-utflödena stora. I november 2025 blev utflödena 3,5 miljarder USD, följt av 1,1 miljarder USD i december och 1,6 miljarder USD i januari 2026.
Fidelity tror att sambandet med M2 kommer att återvända när den globala stimulanscykeln fördjupas och Feds kvantitativa åtstramning (QT) tar slut. Det är dock osäkert om NASDAQ-sambandet kommer att återaktiveras och koppla ihop kedjan igen.
Vad Bitcoin ETF-flöden och 70 000 USD betyder för BTC-priset
Under mars 2026 noterades ETF-inflöden på 1,48 miljarder USD, vilket var den första gröna månaden sedan oktober 2025. Februaris utflöden minskade också kraftigt till 207 miljoner USD, jämfört med 1,6 miljarder USD i januari. På ytan verkar kedjan börja fungera igen eftersom korrelationen vände snabbt till grön i mitten av februari.
Men indikatorn för korrelation visar nu minus 0,19 och signalerar “Korrelation bryts”. Den senaste månaden har Bitcoin gått upp cirka 3,6 % medan NASDAQ har gått ner ungefär lika mycket. Dessa motsatta rörelser gör att institutionella fördelningsmodeller förblir passiva. Faser av negativ korrelation, som analysen visar, avskräcker ETF-inflöden snarare än attraherar dem.
Prischartet gör att många oroar sig. Bitcoins dagliga pris kring 70 600 USD visar en stigande kanal som påminner om konsolideringsfasen mellan november 2025 och början av januari 2026. Den tidigare fasen slutade med ett ras som fördjupade nedgången från 126 000 USD. Nu ser vi ett liknande mönster där det viktiga stödet finns vid 65 700 USD.
Den globala M2-trenden har fortfarande inte lösts. M2 växer med över 10 % varje år men Bitcoin ger negativa årsavkastningar. NASDAQ stiger inte för att hantera denna ökning, därför kan korrelationen inte bli positiv på kort sikt och den institutionella modellen förblir inaktiv.
Om den stigande kanalen bryter under 65 700 USD kan mönstret från oktober till januari upprepas. Geoff Kendrick varnade för detta under BeInCrypto Expert Councils möte och menade att marknaden först behöver bli stabil innan kryptovalutor kan börja återhämta sig stegvis. Om den stabiliteten uteblir kan samma institutionella modell som tidigare drivit Bitcoins uppgångar bekräfta en nedgång mot 50 000 USD, en nivå som Kendrick nämnt tidigare.
