Bitcoin (BTC) har handlats under två amerikanska marknadsingrepp på mindre än tre veckor. Kursen gick åt motsatt håll varje gång. Stöd för yenen fick kursen att sjunka. En attack mot långa räntor höjde den med 8,8 %.
Finansminister Scott Bessent gick längre på torsdagen. Han sa att återköpen kan bli större än 4 miljarder USD per gång och att de kommer att bli vanliga. Samtidigt förnekade han att räntorna låg bakom beslutet.
Följ oss på X för att få de senaste nyheterna direkt
Två ingrepp, två motsatta Bitcoin-reaktioner
Mönstret är smalare än det ser ut. Bitcoin belönar inte själva ingreppet. Den belönar det ingrepp som sänker långa amerikanska lånekostnader.
Det första kom i början av augusti. Japan köpte sin egen valuta för ungefär 53 miljarder USD. New York Fed köpte sedan yen åt finansdepartementet den 1 augusti.
Washington hade inte köpt yen sedan 1998. Bitcoin sjönk ändå mot 63 000 USD, ned 1,25 %, medan amerikanska aktier steg.
Hävstång förklarar varför Bitcoin tog yen-chocken själv. Handlare lånar billigt i yen för att köpa mer lönsamma tillgångar, en strategi som kallas carry trade.
När yenen stiger blir dessa positioner dyrare att behålla. Kryptovalutor ligger längst ut på riskskalan, därför säljer man de först.
Den avgörande detaljen finns på obligationsmarknaden. De långa räntorna föll aldrig den veckan. 10-årsräntan slutade nära 4,74 %, den högsta nivån sedan januari 2025, medan 30-åringen låg kvar på nivåer som inte setts sedan 2007 högsta.
En tolkning är att åtgärden räddade Japan från att sälja amerikanska statsobligationer. Den skyddade valutan, men inte de långa räntorna, så Bitcoin hade inget att belöna.
Det andra ingreppet kom den 19 augusti och riktade sig direkt mot obligationsmarknaden. Finansdepartementet dubblade sina återköp på långa löptider, och höjde maxstorleken till minst 4 miljarder USD per gång.
Detta skedde en dag efter att 30-årsräntan nådde 5,337 %, den högsta nivån sedan 2007.
Bitcoin reagerade inom en timme. Ungefär 1,23 miljarder USD i korta kryptopositioner likviderades på 60 minuter. BTC handlades nära 69 803 USD på torsdagen, upp 8,8 % på 24 timmar.
Därför är långa räntor viktigare än yenen
Långa räntor visar vilken avkastning man kan få utan nästan någon risk. En 30-årsobligation som ger över 5 % är svår konkurrens.
Om man pressar ner räntan vänder kalkylen. Det blir billigare att låna, dollarn försvagas och kapital flyttas ut på riskskalan.
”När räntorna sjunker och dollarn försvagas tenderar riskfyllda tillgångar att stiga,” sa Jeff Mei. Han är operativ chef på börsen BTSE.
De två händelserna skiljer sig i tvång. Styrka i yenen tvingar handlare ur sina positioner. Fallande räntor lockar in dem igen. Inbjudan gav större rörelse.
En invändning måste besvaras. Uppgången på 8,8 % förstärktes av handlare som låg kort, inte nya köpare. Det stämmer, men en squeeze behöver en utlösare, och i detta fall var det den sjunkande räntan.
Vad kan stoppa uppgången?
Hotet är räntorna själva. Båda ingreppen har redan tappat sin effekt.
USD/JPY handlades nära 158,79 på torsdagen, nästan där den började. Båda regeringarna spenderade tiotals miljarder USD, och yen-ingreppet har bleknat.
Obligationerna återgick ännu snabbare. TradingView-data visade att 10-åringen låg på 4,692 % på torsdagen, nästan detsamma som de 4,710 % innan beskedet. 30-åringen steg till 5,237 % efter att ha sjunkit till 5,192 %.
Storleken förklarar varför effekten avtog. Höjningen lägger till ungefär 14 miljarder USD på en marknad värd över 30 biljoner USD. Inget av detta startar förrän 9 september.
”Att öka likviditetsåterköp med 2 miljarder USD kan verka som att flytta däckstolar på Titanic, med tanke på USA:s statsskuld på 40 biljoner USD. Men gårdagens ingrepp från USA:s finansdepartement välkomnades av investerare över hela världen,” skrev Chris Turner från ING på torsdagen.
Det beskriver skillnaden mellan verkliga flöden och signalvärdet.
Bessent ville sedan minska det avståndet. Han sa på torsdagen att återköpen kan bli mer än 4 miljarder USD per utgåva, rapporterade Bloomberg här. Han sa också att Treasury ska genomföra dem regelbundet, så det blir en permanent policy istället för en engångshändelse.
Finanschefen sa också att likviditeten för 30-åriga obligationer är särskilt dålig. Han menade att avkastningen inte speglar de verkliga förutsättningarna. Båda är ovanliga saker från en sittande finansminister.
Han nekade ändå till att räntorna avgjorde beslutet. Det låter konstigt eftersom marknaden tolkar det precis så.
Han sa att underskottet troligen redan har toppat under denna regering. Om det stämmer minskar trycket på utbudet bakom de 40 biljoner USD i statsskuld.
Två saker kan fortfarande stoppa utvecklingen:
- Det ena är om 30-åringen stiger tydligt över 5,34 %.
- Det andra är om Fed blir mer hökaktig, efter att protokollet visat att tre ledamöter ville höja räntan.
Det är denna spänning som råder nu. Flödet blir svagare, men viljan ökar. Bitcoins nuvarande pris fungerar som en live-resultattavla över vilket läge som vinner.
