Michael Saylor har publicerat en Bitcoin-kreditmodell som visar hur mycket BTC som ligger bakom varje USD som MicroStrategy är skyldig sina obligationsägare och preferensaktieägare.
Verktyget ger varje instrument ett kreditbetyg och ett golvpris. Investerare kan därmed se på vilken Bitcoin-nivå en viss säkerhet slutar att vara helt säkerställd.
Så fungerar Saylors Bitcoin-kreditmodell
Strategy hade 843 775 BTC vid slutet av andra kvartalet. Balansräkningen visar fortfarande 6,71 miljarder USD i konvertibla skuldebrev samt flera serier preferensaktier.
Modellen testar dessa skulder mot ett referensscenario där Bitcoin ger 10 % avkastning per år. Varje instrument får då ett kreditspann, ett betyg och en säkerhetsnivå.
Saylor använder färgkoder i resultatet. Kreditspridningarna hamnar i välkända nivåer, från investment grade till högavkastande och vidare till riskabla.
Det valet placerar Strategy i det traditionella språkbruket för räntebärande tillgångar. Ingen stor aktör betygsätter företagets konvertibler eller preferensaktier, därför byggde Saylor sitt eget poängsystem.
Upplägget gör det lätt att jämföra med företagsobligationer. Kapitalförvaltare kan därmed ställa Strategys värdepapper bredvid vanliga krediter i stället för att se dem som otydliga Bitcoin-produkter.
Översikten bygger vidare på det Strategy började i juli. I rapporten från andra kvartalet presenterade företaget ett BTC Hurdle ARR på 10,8 %, alltså den faktiska kostnaden för företagets kreditstruktur.
Varför golvpriserna är viktiga
Golvpriserna är rapportens mest anmärkningsvärda del. Varje golvpris visar till vilken Bitcoin-kurs ett specifikt instrument blir underfinansierat.
BTC handlas nu kring 63 758 USD efter en mindre nedgång, cirka 49 % lägre än rekordet i oktober 2025 på 126 080 USD. Det ger mindre utrymme än vad optimisterna hade i fjol.
Skillnaden mellan kursen och varje publicerat golvpris fungerar nu som en aktuell måttstock på företagets soliditet.
Strategy har en kontantreserv på 3,75 miljarder USD, vilket täcker ungefär 2,1 år av utdelnings- och räntebetalningar. Utdelningar till preferensaktieägare har redan nått 1,06 miljarder USD.
Företaget har även använt kassan för att försvara aktiestocken. I augusti genomförde bolaget nya Bitcoin-försäljningar för att köpa tillbaka Strategys STRC-preferensaktier, som har rörlig ränta och ett nominellt värde på 100 USD. Saylor upprepade under tiden sitt mål på 100 USD för STRC.
Kritiker menar att Strategys Bitcoinrelaterade inkomstmått ger en för positiv bild av resultatet. Golvpriserna visar motsatsen. De anger exakt vid vilken nivå kapitalstrukturen brister.
Öppenheten har ett pris. Handlare som tidigare debatterade om STRC överlever 2026 kan nu använda ett tal Saylor själv har gett som utgångspunkt för diskussionen.
