Tre år i rad med tvåsiffriga ökningar har inte ökat chansen att Dow Jones Industrial Average ska falla tillbaka. Mark Hulbert, som skriver för MarketWatch, drar den slutsatsen. Dow:s historiska sannolikhet för ännu ett år med tvåsiffriga uppgångar ligger fortfarande på 49%.
En berättelse sprider sig på Wall Street om att en sådan svit gör en nedgång oundviklig. Hulbert kallar det resonemanget för spelberoendets tankefel, samma misstag som när man tror att slantsingling har ett minne.
Spelberoendets tankefel bakom pratet om börskrasch
Hulbert jämför börsen med en slantsingling. Om myntet visar krona flera gånger i rad är sannolikheten ändå 50% för krona nästa gång.
Han hänvisar till 129 års Dow-data från slutet av 1890-talet. Sannolikheten för ett tvåsiffrigt börsår ligger nära 49%, oavsett hur många starka år det varit innan. Historiskt har den siffran knappt förändrats, även efter flera år i följd med vinster.
Investerare som undrar om en nedgång är nära kan jämföra Hulberts siffror med Cramers köpvärda krasch-ramverk. Den guiden skiljer mekaniska ras från mer systematiska nedgångar.
Vad visar forskningen om kraschrisk?
Hulbert hänvisar också till forskning från Harvard University och University of Hong Kong. Forskningen använder avkastning de senaste två åren för att uppskatta kraschrisken. State Street Markets, tillsammans med Harvard-forskarna, har räknat ut de aktuella oddsen.
Just nu ligger sannolikheten för ett fall på 40% under de kommande två åren på 19%. Genomsnittet de senaste fem åren är 26%. Kraschrisken är alltså just nu lägre än vanligt.
Andra på Wall Street ser andra varningstecken. Vissa handlare tycker utvecklingen för AI-aktier liknar it-bubblan. Det är en annan oro än den Hulbert tar upp kring flera starka år i rad.
Hur är det med andra risker?
Hulbert betonar att hans modell bara ser till tidigare avkastning. Den tar alltså inte upp andra risker, som höga värderingar på amerikanska aktier.
Stämningen på Wall Street är delad inför resten av året. Fundstrats Tom Lee varnar för en korrektion och tycker en tillbakagång borde komma innan ny uppgång. Samtidigt visar höjda S&P 500-prognoser från JPMorgan och CFRA att många tror på fortsatt börsuppgång.
För tillfället gäller Hulberts slutsats. Dow har 49% chans att avsluta 2026 med tvåsiffrig ökning. Det är varken bättre eller sämre än ett vanligt år.
