Nu när Nvidia vd:n Jensen Huang, mannen vars chip drev AI-boomen, har avgått, undrar investerare om boomen kan fortsätta utan honom. Nvidia aktien föll mer än 10 % på torsdagen.
Nvidia rapporterar resultat om fem dagar utan honom. De 10 största amerikanska företagen står för 36 % till 40 % av S&P 500, därför påverkar en AI-försäljning miljontals amerikanska pensionsfonder.
Problemen började redan innan han slutade. Nvidia gick in i en björnmarknad, 20 % under sin topp, den 9 november.
Hur mycket har AI-boomens största vinnare fallit?
Huang lämnade Nvidia på torsdagen efter att ha erkänt en relation med en kvinna som amerikanska tjänstemän misstänker är kinesisk spion.
Hans avhopp skapar en egen risk. Liksom Intel år 2018 gav Nvidia tillfälligt ledarskapet till sin ekonomichef.
Intel aktien sjönk då med 11,7 % det året, medan S&P 500 steg med 6,8 %.
Den 5 november, efter att Demokraterna vann mellanårsvalet, förlorade S&P 500 omkring 3 000 miljarder USD på en dag. Nasdaq 100 sjönk 6,36 % i kraschen den dagen.
CoreWeave ligger nu 55,96 % under sin högsta nivå 2026, och Oracle är ner 47,89 %.
Vem betalar för AI-boomen?
Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta och Oracle väntas spendera 660 miljarder USD på AI-infrastruktur detta år. Det är 60 % mer än 2025, enligt skattningar från FactSet och Goldman Sachs.
Anthropic börsnoteringsdokument visar åtaganden för datacenter på omkring 895,4 miljarder USD till år 2045, skriver Fortune .
En del av dessa pengar går runt i en cirkel. Broadcom kan låna ut upp till 42 miljarder USD till Anthropic för att betala hyra för datorkraft, ofta från Broadcoms egen hårdvara. Broadcom är leverantör, långivare och kan bli framtida aktieägare.
Nvidia är i centrum av denna cirkel, visar ett Bloomberg-diagram över AI-affärer. Nvidia investerar i, säljer till eller köper från OpenAI, Anthropic, CoreWeave och andra.
Därför kan Huangs avhopp påverka mer än bara Nvidia. Investeraren och analytikern Nic Puckrin säger att Huang förhandlade fram nästan alla dessa affärer. Han frågar om en efterträdare kan skapa liknande.
“Att ersätta Jensen som Nvidia-vd kan slå tillbaka mot HELA AI-boomen. Varför? Se på detta diagram. Jensen har varit en av de största arkitekterna bakom cirkulär finansiering. Det har stöttat värderingarna och nästan alla affärer har förhandlats av honom. Kan en efterträdare bygga upp liknande strukturer? Och väcker osäkerheten kring Nvidias riktning frågor kring hela satsningen?”
Columbia-professorn Stijn Van Nieuwerburgh pekar på ett villkor.
“Leverantörsfinansiering stöttar bygget; men till slut krävs intäkter från slutkunder för att betala.”
CoreWeave obligationer med förfall 2032 ger över 16 %, säger Bull Theory.
Är AI-boomen en bubbla eller ett köptillfälle?
Analyskontot Bull Theory varnade för bubblan redan i februari. I sitt nya index är sex av åtta varningstecken ”sena”, men de tror ändå att toppen kommer 2027 eller 2028.
S&P 500:s cykliskt justerade pris-till-vinst (CAPE)-tal, som jämför priser med 10 års vinster, är nära 40. Rekordet från 2000 var 44,2.
Lån för att köpa aktier har stannat upp. Belåning av aktier, alltså pengar som investerare lånar av mäklare, var 1,48 biljoner USD i september, enligt FINRA. Det är lägre än rekordet från juni på 1,502 biljoner USD.
Billiga lån finns inte längre. Oväntat hög inflation i oktober gjorde att tioårsräntan steg till cirka 5%. Nu visar CME FedWatch över 90% chans för en räntehöjning från Fed i december.
Köparna har inte lämnat marknaden. Anthropic vill samla in upp till 64,4 miljarder USD nästa vecka och värderas till upp till 1,4 biljoner USD.
AMD-aktien steg 40% från botten den 5 november.
S&P 500 är fortfarande 2,5% under rekordnivån.
Vart går pengarna om AI-aktier faller?
När dotcom-bubblan sprack föll Nasdaq cirka 78% från mars 2000 till oktober 2002. Räntepapper steg när Fed sänkte räntan, och guldet började stiga under flera år.
Bull Theory anser att guld, räntepapper och Bitcoin (BTC) kan ta emot pengarna. Guld är 25,67% under rekordet i januari och BTC har sjunkit 16,76% i år.
”…krypto har inte samma bubbelrisk som tekniksektorn har nu… Om AI-aktier faller och Fed måste sänka räntan, kommer pengarna att söka tillgångar som redan har korrigerat och där det fortfarande finns tillväxt. Krypto passar in på båda.”
Guldanhängaren Peter Schiff menade förra veckan att Bitcoin, inte AI, är den verkliga bubbelrisken.
Vad händer med AI-boomen utan Huang? Allt tyder på att den fortsätter utan honom. Hans avhopp gör dock tre datum extra viktiga:
- Nvidia rapporterar den 17 november
- Anthropic väntas börsnoteras den 19 november och
- Fed beslutar den 9 december.
