Efter att Alphabet (GOOGL) nådde 370 USD den 15 juli föll aktien snabbt förra veckan, bara dagar före en rapport som kan avgöra dess plats i AI-kampen. Google-aktiens nedgång kom efter rapporter om att Gemini 3,5 Pro, deras starkaste AI-modell, har blivit försenad.
Det här visar på en större förändring, eftersom Alphabet nu har brutit en nästan 20-årig vana för att finansiera den AI-satsning som de måste försvara på onsdag.
Varför Google-aktien just föll
Alphabet (GOOGL) föll med över 9 % mellan 16 och 17 juli efter nyheten om förseningen, samtidigt som många sålde aktien. Den höga volymen visar att stora ägare, inte bara småsparare, minskade sitt innehav.
Timingen svider. Alphabet presenterar resultatet för andra kvartalet den 22 juli efter börsens stängning, och förseningen av Gemini ställer högre krav på vad rapporten behöver visa.
Vill du ha fler sådana insikter? Prenumerera på chefredaktör Harsh Notariyas dagliga nyhetsbrev här.
Men nedgången handlar mest om en större siffra. Investerare är oroliga för de 190 miljarder USD som Google nu har tänkt lägga på AI i år och om det någonsin kommer att löna sig.
Satsningen på 190 miljarder USD – kan inte längre självfinansieras
Den budgeten är kärnan i problemet. Alphabets prognos för investeringar till 2026 ligger mellan 180 miljarder och 190 miljarder USD, vilket nästan är dubbelt så mycket som förra årets 91 miljarder USD, och 2027 väntas bli ännu högre.
För första gången på flera år räcker inte bolagets egna kassaflöde till. Fritt kassaflöde halverades ungefär under första kvartalet, samtidigt som investeringarna mer än fördubblades jämfört med året innan.
Därför gjorde Alphabet något de undvikit i nästan 20 år.
De startade en nyemission på 80 miljarder USD, deras första stora aktieförsäljning på cirka två decennier. Det bröt trenden med aktieåterköp, och Warren Buffetts Berkshire Hathaway satsade 10 miljarder USD.
Det är därför Wall Street nu granskar varje USD som Alphabet lägger.
Avskrivningen är det verkliga testet
Här kommer delen som få känner till. Chips och datacenter bokförs och skrivs av under fem till sex år, så dagens utgifter blir en växande kostnad som sakta minskar vinsten, långt efter att pengarna försvunnit.
Det liknar ett köp av en leveransbil: pengarna går ut direkt, men kostnaden delas upp som små årliga delar när bilen slits ut.
Det ändrar den viktiga frågan. Nu handlar det inte om hur mycket Google satsar, utan om AI-intäkterna växer snabbare än avskrivningarna som dessa satsningar ger.
Google Cloud visar svaret först. Det växte med 63 % förra kvartalet till 20 miljarder USD och vissa tror att det kan bli nära 22 miljarder USD nu.
Om tempot håller i sig, kan intäkterna äntligen öka snabbare än avskrivningarna, men oro för AI-intäktsbubbla finns fortfarande i branschen.
TPU:erna är avgörande
Alphabets egna chip kan förändra spelet. Tensor Processing Units (TPU:er) är specialbyggda AI-chip som konkurrerar med Nvidia. Alphabet slipper därför betala Nvidias höga marginaler och kan nu även locka externa kunder.
Företaget har satsat miljarder på TPU-projekt och ett joint venture på 5 miljarder USD med Blackstone. Citadel Securities menar att de kör vissa arbetsbelastningar cirka 30 % billigare och upp till fyra gånger snabbare med TPU:er.
Osäkerheten finns kvar. Molnleverantören Nebius sa i början av juli att ungefär 99 % av efterfrågan fortfarande gäller Nvidia, och intresse för TPU:er är svagt utanför Googles egna kretsar.
Det här förväntar Wall Street på onsdag
Trots nedgången är analytikerna fortfarande optimistiska. Konsensus är Stark Köp och genomsnittligt mål ligger nära 438 USD.
Det finns dessutom inga Sälj-rekommendationer, och Wedbush startade nyligen täckning med rekordhögt mål på 671 USD.
Stora investerare är med på tåget. Buffett valde själv att investera i Berkshire och säger fortfarande att AI-satsningen är stora pengar, vilket Buffett visar när han stöder Alphabet.
Utanför Berkshire visar 13F-rapporter att Ken Fisher och Ray Dalio köpte fler aktier förra kvartalet, även om vissa konkurrenter sålde.
Siffrorna är höga. Analytiker tror på cirka 116,9 miljarder USD i intäkter och 2,90 USD per aktie i vinst det här kvartalet, båda upp över 20 % sedan förra året.
Om resultaten slår förväntningarna, särskilt inom molntjänster, ser man att investeringarna ger tillväxt. Om resultaten blir sämre, eller om investeringarna ökar ännu mer, ökar istället tvivlen.
Onsdag blir därför avgörande för att se om Googles satsning på 190 miljarder USD är smart eller dumdristig.
