MicroStrategy redovisar en nettovinst på –8,22 miljarder USD för andra kvartalet och presenterar en ny siffra, BTC Hurdle ARR, som bolagets egen bitcoinkapacitet just nu inte når upp till.
Företaget satte nivån för BTC Hurdle ARR till 10,8 % och rapporterade själva att bitcoinavkastningen för året är 4,5 %. Ekonomichefen Andrew Kang kallade det för deras effektiva kreditkostnad.
Vad den nya mätaren ska visa
Strategy publicerade BTC Hurdle ARR och Net Bitcoin Per Share på sin webbplats denna vecka, kopplat till kvartalsresultatet. Tillsammans visar de om företagets bitcoinökning är högre än kostnaden de betalar till långivare och preferensägare.
Kang förklarade själv testet.
“Vår BTC Hurdle ARR på 10,8 % visar vår nuvarande effektiva kreditkostnad. Om BTC ARR är högre än denna nivå får Net BTC Per Share en positiv spridning och växer snabbare än bitcoin framåt,” säger Andrew Kang, ekonomichef på Strategy, i uttalandet.
Följ oss på X för att ta del av de senaste nyheterna direkt
Jämförelsen är inte helt okomplicerad. Strategy publicerar ingen aktuell BTC ARR och BTC Yield mäter ökning per aktie under en fast period, inte på årsbasis.
Skillnaden mellan 4,5 % och 10,8 %
Riktningen går ändå att följa. En avkastning på 4,5 % mellan 1 januari och 26 juli motsvarar nästan 8 % omräknat på årsbasis. Det lämnar ett underskott på ungefär tre procentenheter.
Enligt företagets egen logik betyder en negativ spridning att Net Bitcoin Per Share inte växer snabbare än själva bitcoin. De som äger MSTR för att få hävstång i bitcoin betalar nu mer för kredit än vad strategin ger tillbaka.
Granskningen av affärsmodellen är inte ny. Debatten om nya mått har följt Strategy under 2026, precis som fallet i MSTR:s premie mot bitcoininnehavet.
Varför kostnaden för kredit ökar
Hindret stiger eftersom Strategy betalar mer för kapital. STRC-emissioner tog in 7,53 miljarder USD i år, en tillväxt på 254 %, och ledningen höjde utdelningsräntan på preferensaktier till 12 %.
Bara preferensutdelningarna kostade 400,7 miljoner USD det här kvartalet, jämfört med 49,1 miljoner USD för ett år sedan. Ungefär 218,4 miljoner USD i bitcoin såldes för att täcka dessa kostnader.
Kvartalet var tufft. En nedskrivning på 8,32 miljarder USD gav en nettoförlust på 8,22 miljarder USD, eller 24,45 USD per utspädd aktie. När bitcoinkursen ligger nära 64 713 USD, är bolagets 843 775 bitcoin värda omkr. 8,9 miljarder USD mindre än inköpspriset på 63,69 miljarder USD.
Grundaren och styrelseordföranden Michael Saylor ser perioden som en övergång och inte som en kris.
“I denna period med svagt bitcoinintresse och marknadsskepsis utvecklar vi vår affärsmodell och skapar Digital Credit som en ny tillgångsklass,” säger Saylor.
Vissa delar av rapporten stödjer den tolkningen. Konvertibla skuldebrev minskade från 8,21 miljarder USD till 6,71 miljarder USD efter ett återköp i maj på 8 % rabatt mot nominellt värde, och intäkterna från mjukvara steg 6,9 % till 122,4 miljoner USD.
En reserv på 3,75 miljarder USD täcker utdelning och räntor i 2,1 år. Inget hotar direkt, men STRC:s hållbarhet är ändå omdebatterad. Den avgörande frågan är om spridningen vänder positiv innan bufferten minskar.
