Tom Lee’s BitMine köpte 5,4 miljoner Ethereum (ETH) istället för Hyperliquid (HYPE) och står nu inför ett avgörande resultat. Ethereum-innehavet har minskat med 21% sedan 30 juni 2025. HYPE har ökat med 68% under samma period.
Frågan är om Tom Lee byggde den institutionella position han ville skapa, eller om han valde fel tillgång i en cykel där börstokens redan gått bäst.
Båda alternativen kan fortfarande försvaras tills ETH antingen återhämtar sig eller faller ytterligare.
Conviction-fallet
BitMine startade sin Ethereum-strategi för kassan den 30 juni 2025 med en privat investering på 250 miljoner USD.
Tom Lee, chef för Fundstrat, blev då ordförande. Målet var aldrig att jaga cykelns hetaste token. Målet är att nå ungefär 5% av ethertillgången (via alchemy) och fungera som en offentlig referens för institutionell ETH.
Denna tes bygger på tre pelare:
- Etherns stakingavkastning gör kassan till en inkomsttillgång istället för ett statiskt spel.
Ungefär 87% av innehavet finns på BitMines MAVAN stakingplattform och genererar cirka 276 miljoner USD i årlig omsättning.
- Likviditet är viktig på denna nivå.
BitMine har tagit emot 8 miljarder USD i förluster utan att påverka ETHs orderböcker.
”Tom Lee är minus åtta miljarder USD i ETH och Vitalik väljer att skriva en sci-fi-roman,” säger David Hoffman, delägare på Bankless, i en kommentar.
Ethereum-medgrundaren Vitalik Buterin sade faktiskt att han skulle pausa sina vanliga blogginlägg för att skriva sci-fi om decentraliserad styrning och därmed testa idéer för styrning genom skönlitteratur istället för forskning.
Samtidigt hade HYPEs börsvärde på 14,9 miljarder USD inte kunnat ta emot denna typ av investering utan stora prisrörelser.
Följ oss på X för att få de senaste nyheterna direkt
- Den tredje pelaren är institutionell anpassning.
Tom Lees positiva syn ser Ethereum som grundlagret för tokeniserade tillgångar, stablecoins och on-chainagenter.
Den tesen bygger på att ETH blir finansiell infrastruktur, inte cykelns bäst presterande token.
Miss-fallet
Motsatsen är tydlig. HYPE handlades för 67,14 USD när detta skrevs, en ökning med 101% senaste 12 månaderna och 68% sedan BitMines byte.
Hyperliquid använder de flesta avgiftsintäkter till att köpa HYPE på marknaden. HYPEs återköpsprogram har tagit upp över 1,16 miljarder USD i avgifter sedan lanseringen.
Om BitMine hade investerat kapitalet i HYPE istället, hade vinsten varit cirka 44 miljarder USD nu. Den siffran ökar om HYPE går över 100 USD.
”Om Tom Lee hade köpt HYPE istället för ETH åt BitMine, hade han legat plus 520% och tjänat 44 miljarder USD. Han kunde till och med gått om Michael Saylor när HYPE når 100 USD,” föreslog degennQuant, medgrundare av Hyperbeat, i ett inlägg.
Risken för Lee är när tiden är rätt. Hyperliquid har tagit den viktigaste on-chain-rollen i denna cykel. Tokenen har cirka 57,8 % av marknadsandelen på perpetual DEX.
ICE:s vd Jeff Sprecher satte institutionellt fokus som ökade intresset.
”Denna Hyperliquid vi pratar om – om du inte har hört om det, den är större än NASDAQ, okej? Det är elva personer. Du tittar på det, tänker du, wow, det är rätt imponerande,” sa Sprecher till investerare på Bernstein 42nd Annual Strategic Decisions Conference.
Prenumerera på vår YouTube-kanal för att se ledare och journalister ge expertanalyser
Den filosofiska frågan
Kyle Samani lämnade Multicoin Capital i februari och började sedan offentligt kritisera Hyperliquid.
Han säger att deras validatorer finns i en och samma byggnad. Tusen tekniska val passar ett centraliserat system men fungerar inte i ett tillståndslöst system.
”Hyperliquid är bara Binance 2,0 utan marknadsföringsteam och har gjort tusentals tekniska beslut som fungerar i ett centraliserat system men inte i ett tillståndslöst system. Nu ligger de flera steg efter,” sa Samani, tidigare Multicoin-grundare, på X.
Samanis avhopp från Multicoin kom efter uppgifter om att fonden köpte HYPE.
Tom Lees investering bygger på motsatsen. Ethereum har värde för institutioner på grund av trovärdighet, spridda validatorer och motstånd mot manipulation.
Hyperliquid prioriterar snabba affärer, låga avgifter och bra upplevelse för handlare.
Är HYPE en bättre tillgång för kassan?
Svaret beror på vilken tidsram marknaden tror på. En cykel i månader håller Hyperliquid i ledning. En cykel som mäts i tokenisering gynnar tillgången BitMine redan har.
Texten beskriver Tom Lees beslut som tålamod eller en missad cykel. Trovärdighet och dyrbara missar är samma sak – det beror bara på perspektivet.
