Före detta Dallas Federal Reserve-chefen Robert Kaplan säger att obligationshandlare lägger till en “Warsh-premie” på räntorna för amerikanska statsobligationer. De kan ännu inte läsa av Fed-chefen Kevin Warsh, enligt honom.
Kaplan, vice ordförande på Goldman Sachs och före detta chef för Dallas Fed, sa till CNBC att marknaden räknar med mer åtstramning än vad Fed har sagt. Han berättade att denna omvärdering började direkt efter Warsh presskonferens i september.
Varför Kaplan ser en Warsh-premie
Fed höjde räntan med 25 punkter till 3,75%–4% den 16 september, första höjningen sedan 2023. Den uppdaterade dotploten, som visar varje medlems ränteprognos, visar en till höjning i år.
Kaplan sa att marknaden fortfarande har svårt att förstå Warsh, som själv inte gav någon prognos. Därför kräver handlare extra ersättning, kallad riskpremie, för att äga amerikanska statsobligationer.
Men de långa räntorna har stigit kraftigt. 10-årsräntan ligger nära 5,25%, vilket är den högsta nivån sedan 2007. Det är mer än 100 punkter över nivån för ett år sedan. Kaplan kopplar en del av ökningen till denna premie.
Diesel lägger till ännu en riskpremie
Kaplan pekade också på en till risk, nämligen att konflikten med Iran kan hålla dieselpriserna höga mycket längre än väntat. Han sa att höga dieselkostnader redan nu påverkar 30 eller 40 olika varor.
Samtidigt berättade han att ukrainska attacker gjort att ungefär hälften av Rysslands raffinaderier är trasiga eller ur bruk. Melissa Brown, global chef för investeringsanalys på SimCorp, sa till TheStreet att Fed har liten kontroll över inflation från utbudssidan.
Trots det sa Kaplan att han skulle hoppa över en höjning i oktober och istället vänta tills december. Han sa att detta stämmer med vad New York Fed-chefen John Williams sagt, vilket minskade förväntningarna på en räntehöjning i oktober.
Samtidigt tvivlar Kaplan på att obligationsmarknaden riktigt förstår Fed.
“Jag tror att marknaden kanske överskattar vad Fed faktiskt gör, men tiden får utvisa.”
Robert Kaplan, Vice ordförande, Goldman Sachs, via CNBC
Kaplan sa att lugnare priser på olja och diesel skulle få räntorna att falla. Högre räntor pressar vanligtvis riskfyllda tillgångar som Bitcoin (BTC). USD:s bästa månad sedan juni kan öka pressen ytterligare.
Om Warsh-premien försvinner kan det nu bero lika mycket på dieseln som på centralbankschefen.
