Endast 4 av de 20 största kryptostatsaktierna handlas över värdet på sina innehav, fann DWF Ventures.
Företaget fann också att de flesta toppstatsobligationer har följt efter de tokens de innehar sedan starten. Dessa digitala tillgångsstatsobligationer (DATs) är noterade företag som bygger på att köpa och hålla krypto.
Varför kryptoaktier tappade sin glans
Marknadsvärde till nettotillgångsvärde (mNAV) jämför en DAT:s marknadsvärde med värdet av dess kryptoinnehav. En avläsning under 1 innebär att aktierna handlas med rabatt jämfört med dessa innehav.
DWF:s rapport från 24 september placerar Bit Digital i toppen med 1,49x, baserat på data från den 21 september. Strive, Hyperliquid Strategies och BitMine följer på 1,21x, 1,17x och 1,02x.
Strategy, den största innehavaren av företags-Bitcoin (BTC), ligger på 0,97x enligt DWF:s räkning. SovereignAI rankas sist med 0,22x. DWF noterade att dessa mNAV-siffror exkluderar skulder och preferensaktier.
Följ oss på X för att få de senaste nyheterna när de händer
Rapporten skyller dessa rabatter på en krympande åtkomstpremie. Institutioner betalade tidigare extra för DAT-aktier eftersom reglerade fonder hade svårt att äga krypto direkt.
Den dörren har sedan öppnats, då institutioner nu kan använda börshandlade fonder (ETF:er), reglerade privata fonder och förvaringstjänster.
“Men eftersom SEC föreslog att snabba upp noteringsprocessen med över 75 % för ETF:er, har tillgångspremien minskat avsevärt under åren. Institutionella köpare har betydligt fler tillgångar att välja mellan för ETF:er, reglerade privata fonder och förvaringsinfrastruktur som möjliggör direkt distribution – vilket inte var möjligt tidigare,” stod det i rapporten.
En ikapp-handel med tre månaders hållbarhet
Sedan starten har DWF funnit att investerare oftast hade det bättre med att behålla token. De få DATs som slog deras tillgångar gjorde det med marginaler som var för små för risken.
Kortare fönster ser annorlunda ut, med aktier som har sprungit om tokens med 15 % till 40 % sedan juli. Under den perioden steg mNAV-kvoterna från bottennivåer på 0,5x till 0,8x till mellan 0,7x och 1,0x.
Hyperliquid Strategies (PURR), som har Hyperliquid (HYPE), ökade med 31 % mer än HYPE. Zcash (ZEC) statsobligationsbolaget Cypherpunk Technologies (CYPH) slog sin token med 38 %. Tokens per aktie rörde sig knappt, så DWF tolkade uppgången som sentiment. Efter tre månader förblev dock token det bättre valet.
Framöver förväntar sig DWF att styrelser och kapitalstrukturer i allt högre grad kommer att forma hur DAT:er värderas. De pekade på Strategy, som rankar låntagare först och har stabila föredragna utdelningsåtaganden.
Dessa betalningar kan tvinga fram Bitcoin-försäljning som späder ut aktieägarna, varnade rapporten. När förtroendet brister, sade DWF, kan Strategys mNAV gå in i en nedåtgående spiral.
Prenumerera på vår YouTube-kanal för att se ledare och journalister ge expertinsikter
