DataTrek medgrundare Nick Colas säger att teknik och stor teknik nu står för ungefär 50 % av S&P 500. Han menar att detta gör indexet till en svagare bild av ekonomin än någonsin tidigare.
Colas pratade i CNBC:s Closing Bell Overtime på torsdagen när tioårsräntan på amerikanska statsobligationer sjönk under 5 %. Vissa ser detta som en lättnad, men andra ser det som ett tecken på bromsad tillväxt.
Varför ignorerar räntorna oljan enligt Nick Colas?
Colas sa att oljepriset och räntorna rörde sig tillsammans i ungefär tio år. Men sambandet bröts i mitten av september när oljepriset sjönk och räntorna fortsatte att stiga.
Han kopplar istället rörelserna till AI. Han säger att minskade förväntningar på AI-finansiering gör att realräntorna faller, alltså räntor justerade för inflation.
Samtidigt funderar investerare på en möjlig nedgång i AI-investeringar.
Han säger också att de fortfarande ser en K-formad ekonomi där de med högre inkomster går bra medan andra halkar efter. Han menar att färre börsnoteringar kan göra att de rikaste blir färre i toppen av K:et.
Är teknikens grepp om indexet permanent?
Colas ger Moore’s lag äran för förändringen. Enligt lagen ökar chipprestandan stadigt medan kostnaden håller sig nere.
Han säger att teknik nu står för mer än oljans cirka 28 % år 1980 och teknikens 30 %–32 % år 2000.
När det gäller om marknaden blir bredare, nämner Colas ett villkor.
“tills någon annan bransch kan dubbla sin styrka vartannat år för varje USD.”
Nick Colas, intervjuad av CNBC
Till skillnad från Colas menar Apollo chefsekonom Torsten Slok att IT-bubblan på 1990-talet var mindre än dagens AI-bubbla. Han visade detta i ett diagram från september 2025.
Hur råder DataTrek kunder att skydda sig mot koncentration?
Colas säger att DataTrek tipsar oroliga kunder att titta på S&P 500 med lika vikt. Då får varje bolag lika stor del av indexet.
Han nämner att Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) består av cirka 16 % teknik.
Han gillar också husbyggare, som han säger har halkat efter sedan 2025. En lägre ränta på bolån skulle hjälpa gruppen, tillägger han.
Om Colas har rätt kommer det index som de flesta följer att visa halvledarekonomi mer än hela ekonomin. Den skillnaden är huvudfrågan i AI-bubbla-debatten, där vissa ser struktur och andra ser överdrift.
