Vanguard Asset Management köper försäkring mot högre inflation i USA. De gör det efter att crack spread på oljemarknaden nådde sitt högsta värde sedan 2022.
Företagets aktiva fonder har köpt korta statspapper med inflationsskydd. De tror att marknaden underskattar risken för att prisökningar håller i sig längre än väntat.
En signal från oljemarknaden som obligationsinvesterare sällan tittar på
Crack spread visar skillnaden mellan priserna på raffinerade bränslen och råolja som används till att tillverka dem. Oljehandlare brukar ofta använda detta mått. Men obligationsinvesterare ser det knappt alls.
Nu har crack spread blivit bredare och är på sin högsta nivå sedan 2022. Råoljepriset har gått ner efter den svaga vapenvilan mellan USA och Iran.
Bensinpriset har också sjunkit, men inte lika mycket. Samtidigt rör sig flygbränsle, diesel och eldningsolja annorlunda i förhållande till oljepriset.
Det kan vara bra att veta att höga bränslepriser kan hålla inflationen uppe även när råoljepriset sjunker. Två faktorer minskar nu bränsletillgången.
Kriget i Iran har minskat hur mycket bränsle de globala raffinaderierna producerar. Ukrainska attacker mot ryska fabriker har gjort att Moskva har stoppat dieselexporten och därmed minskat utbudet ännu mer.
Följ oss på X för att få de senaste nyheterna direkt
Varför Vanguard tror att inflationsrisken är underskattad
Ales Koutny, chef för globala räntor hos Vanguards aktiva fonder, säger att hans team följer spreaden noga för att se om bränslepriserna kommer att stiga och öka inflationen.
”Frågan är om spreaden kommer att normaliseras, eller om den låga korrelationen blir mer varaktig och kan påverka inflationsrisken. Dessa skillnader kan påverka båda sidor i debatten och vara viktiga,” säger han i en intervju.
Läget förändras snabbt. Enligt uppgifter slog Iran till mot tre fartyg vid Hormuzsundet, vilket ledde till nya amerikanska attacker. Trump sade sedan att avtalet i juni med Teheran var ”över”, vilket gjorde att oljepriserna steg.
Samtidigt har tvååriga breakeven-räntor sjunkit nära sina lägsta nivåer på nästan två år. Det antyder att marknaden tror att inflationen bara blir lite högre än Federal Reserves mål på 2 %.
Koutnys team håller inte med. Teamet har kombinerat sin position i korta statspapper med affärer längre ut på räntekurvan. De anser att marknaden underskattar chansen att inflationen kan hålla sig högre än väntat under längre tid.
Bloomberg rapporterar också att teamet nu ändrar sina modeller för att ta med enskilda oljeprodukter, inte bara råolja, när de bedömer inflationsrisk.
Prenumerera på vår YouTube-kanal och se ledare och journalister dela expertanalyser
