Yenens fyra veckor långa uppgång möter Federal Reserves räntebesked på onsdag. Hur mycket Fed höjer räntan kan avgöra om Tokyos valuta fortsätter att gå upp eller tappar.
Yenen låg på 153,49 per USD på måndagen, strax under sju månaders högsta på 152,89 som nåddes förra veckan. Spekulanter blev nettolånga i yenen för första gången sedan februari, vilket visar att de bytt position.
Varför Fed kommer först
Konsumentpriserna i USA steg snabbare i augusti, enligt data som kom i fredags. Handlare bedömer nu att sannolikheten för Fed-höjning på onsdag är 86 %. Siffran kommer från CME FedWatch-verktyget, som uppskattar sannolikheter genom terminpriser.
Bank of Japan har sitt möte två dagar senare, på fredag. MUFG-analytiker säger att en höjning med ett kvarts procent redan finns i marknadspriset. Men banken säger att yenen behöver ett tecken på snabbare framtida höjningar för att stärkas mer.
Risken förändras om BOJ inte flaggar för fler höjningar i oktober och december. TD Securities säger därför att USD/yen kan gå tillbaka mot zonen 157 till 160 om det händer.
Insatserna gäller mer än Tokyo
Hedgefonder har redan ändrat carry trade-positioner när yenens rörelser sprider sig utanför Tokyo.
Trycket finns även utanför Tokyo. US dollar-index låg stilla på 99,15 efter två veckors nedgång. Samtidigt höjde Europeiska centralbanken räntan förra veckan och Bank of England väntas låta räntan ligga kvar på torsdag. Men omröstningen ser jämn ut.
James Athey, ränteförvaltare på Marlborough, beskriver risken tydligt:
”Att inte höja skulle vara ett katastrofalt misstag. Att inte kommunicera tydligt vore ett stort självmål.”
Athey pekar också på repatrieringsflöden och förändringar i tillgångsfördelning hos GPIF, Japans stora pensionsfond. De drar redan tillbaka pengar till yenen, oberoende av veckans räntebeslut.
Yenens uppgång denna månad är nästan 4 % och pressar Tokyo. Men det viktigaste beskedet kan komma från Tokyo, inte Washington. Om yenen behåller sin styrka avgörs mer av BOJ:s signal på fredagen än av Feds besked på onsdagen.
