Inför Feds möte i september sa Stephen Miran, en tidigare Federal Reserve-guvernör, att en räntehöjning nu skulle vara fel. Han sa att den senaste inflationsstatistiken är missvisande och inte faktiskt hög.
När han pratade i CNBC:s Squawk Box sa Miran att Fed vanligtvis tittar på indexet för personliga konsumtionsutgifter (PCE). Han sa att PCE har tappat sin normala koppling till konsumentprisindexet (CPI) med ungefär en procentenhet.
Portföljavgifter snedvrider bilden av inflationen
Miran sa att kärn-CPI ligger nära 2,5 %, vilket är normalt historiskt. Han sa att den vanliga skillnaden på 40 punkter mellan CPI och PCE skulle sätta kärn-PCE runt 2,1 %.
Kärn-PCE ökade istället med 0,2 % i juli. Årstakten låg kvar på 3,3 %, samma som i juni. Miran kallade den förändringen för mestadels ett mätfel.
Han förklarade nästan 70 punkters skillnad med två orsaker. Portföljförvaltaravgifter stiger automatiskt när aktiepriser ökar.
Han sa att programvarupriser ökar eftersom man felaktigt räknar AI-uppgraderingar som inflation istället för kvalitetsförbättringar.
Miran sa att Bureau of Economic Analysis (BEA) planerar att ändra sin metod om lite mer än en månad. Det här stämmer med andra rapporter om en större förändring i slutet av september. Han förväntar sig att ändringen sänker kärn-PCE.
Federal Reserve-lagen ger Fed två mål, maximal sysselsättning och stabila priser, sa Miran. Han sa att om Fed höjer räntan för att bekämpa överdriven inflation kan onödiga jobb försvinna.
Han sa att Fed lät räntan vara oförändrad i juni och juli när inflationsstatistiken förbättrades.
“Det finns ingen reaktionsregel som säger att man både ska pausa i juni och juli och samtidigt höja i september.”
Stephen Miran, CNBC
Feds självständighet och vägen framåt för räntan
Miran pratade om Fed-chefen Kevin Warshs första tal i Jackson Hole som sker denna vecka. Han sa att Fed ska följa sina mandat om sysselsättning och prisstabilitet och inte fokusera på finanspolitik.
Finansdepartementets plan för återköp av statsobligationer innebär fler köp av långa obligationer. Miran sa att mer likviditet ger tydligare signaler på marknaden, inte tvärtom. Därmed ifrågasatte han kritik mot programmet som han hört tidigare.
Miran sa att dagens policy bör rikta sig mot inflationsnivån i slutet av 2027. Han sa att det tar 12 till 18 månader innan en ränteändring märks i ekonomin.
Han tror inte att de nuvarande snedvridningarna finns kvar så länge.
