Krypto-ETF-flöden visar tydligt att det inte är Bitcoin som står i fokus. Den 15 juni lämnade kapital Bitcoinfonder samtidigt som fonder för Ether, XRP, Solana och HYPE fick in nytt kapital.
Denna skiljelinje kommer efter den största börsintroduktionen någonsin. Efter veckor där investerare kan ha sålt krypto och aktier för att jaga SpaceX-noteringen, kommer pengarna nu tillbaka, men det är altcoins som går bäst – inte Bitcoin.
Krypto-ETF-flöden delar sig medan Bitcoin-fonder tappar kapital
Det tidiga mönstret är tydligt. Spot Bitcoin-ETF-produkter visade ett netto-utflöde på 64,09 miljoner USD den 15 juni, alltså mer pengar lämnade fonderna än kom in.
Alla andra stora produkter gick åt andra hållet. Ethereum (ETH) ETF-flöden ökade med 22,50 miljoner USD, medan Hyperliquid (HYPE) fick in 17,19 miljoner USD.
XRP- och Solana (SOL)-produkter tog in 2,82 miljoner USD respektive 2,81 miljoner USD.
Orsaken går tillbaka till SpaceX-noteringen. Geoff Kendrick, global chef för digitala tillgångar hos Standard Chartered, kopplar den senaste Bitcoin-försäljningen till börsintroduktionen.
“SpaceX:s börsintroduktion kan innebära slutet på ETF-försäljningen (BTC ETF-innehavare har sålt för att få loss pengar till IPO:n)”, säger Kendrick.
Nu handlas aktien på börsen, så den tvingade försäljningen borde avta. Men det hände inte under veckans första dag. Det är dock inte säkert att detta speglar marknadens helhetsbild.
Bitcoin-dominansen minskar när kapital flyttas till altcoins
Marknadens struktur stödjer flödesmönstret. Bitcoin-dominans, alltså andelen av kryptomarknadens totala värde som ligger i Bitcoin, minskade från 56,79 % den 10 juni till 56,06 % den 16 juni.
Det intressanta sker under ytan. Ether-dominansen sjönk från 9,11 % till 8,82 % samtidigt, och stablecoin-andelen föll från 12,87 % till 11,98 %.
Bara en grupp ökade. “Andra”-kategorin, alltså alla mynt utanför Bitcoin, Ether och stablecoins, steg från 21,23 % till 23,14 %.
Denna mix visar en bredare omfördelning, inte bara att pengar flyttas från Bitcoin till Ether. Att stablecoin-dominansen minskar tyder också på att pengar nu investeras istället för att stå vid sidan.
Sådan institutionell rotation, som syns i ETF-flöden, brukar synas i flödena innan priserna påverkas. Om kapital fortsätter att prioritera mindre mynt pekar det på en bredare rörelse än enskilda tillgångar. Det leder till diskussionen om altcoin-säsong.
Ett viktigt token står i centrum både för fondflödena och plattformarnas ökade efterfrågan som driver denna förändring.
HYPE visar att omfördelningen handlar om efterfrågan, inte bara flöden
Hyperliquid är det tydligaste exemplet. Deras HYPE ETF-produkter tog emot 17,19 miljoner USD den 15 juni, även när Bitcoinfonder tappade kapital. Den första månaden berättar mer. Spot HYPE ETF:er har fått in omkring 153 miljoner USD i nettotillflöden och nästan 900 miljoner USD i handelsvolym sedan lanseringen.
Tre produkter håller direkt token och ger vidare staking-belöningar. De är 21Shares THYP, Bitwise BHYP och Grayscale HYPG. Ungefär 434 miljoner HYPE, eller cirka 45 % av tillgängliga mängden för staking, är stakade.
Efterfrågan är inte bara ekonomisk. Hyperliquid erbjuder perpetual-futures, avtal som följer en tillgångs pris utan slutdatum, på traditionella tillgångar som de flesta aktiehandlare har svårt att nå.
Deras tillåtelselösa HIP-3-ramverk gör det möjligt för utvecklare att lista perps på olja, valuta, aktier och till och med privata företag före börsnotering. SpaceX-kontraktet sticker ut. Listat som SPCX i maj, blev det den främsta marknadsplatsen för prisupptäckt inför debut den 12 juni, med samlad öppen position över 215 miljoner USD.
Enligt en forskningsnot från Grayscale slog Hyperliquids HIP-3-marknader ett toppvärde på cirka 3,2 miljarder USD i öppen position under juni, och den första S&P 500 perpetual lanserades på plattformen i mars. Grayscale liknade plattformen vid molninfrastruktur istället för en börs, och HYPE-token tar ut avgifter vid varje affär.
Denna nytta förklarar varför HYPE lockade kapital när Bitcoin inte gjorde det. Men en stark dag räcker inte för att visa en varaktig förändring.
Vad bekräftar rotationen bland krypto-ETF:er och vad bryter den
Allt tyder i samma riktning. Fondflöden, minskande Bitcoin-dominans och dubbelt efterfrågan på HYPE visar detta. Den övergripande ekonomiska bakgrunden hjälper till. Öppningen av Hormuzsundet har minskat pressen på riskabla tillgångar, inklusive Bitcoin.
Tim Sun, seniorforskare på HashKey Group, ser ett lättnad men ingen vändning.
“Öppningen av Hormuzsundet ger ett positivt lyft till riskabla tillgångar, inklusive Bitcoin, genom att tillfälligt minska rädslan för ökad inflation och ge lättnad från makroekonomiska påfrestningar. Men detta räcker troligen inte för att vända den nuvarande nedgången,” säger Sun.
Han pekar på vad som faktiskt behövs för en vändning.
“Marknaden behöver mer än bara geopolitisk lättnad för en äkta vändning i trenden; det behövs speciellt att folk börjar köpa spot igen och att kapitalet återvänder till ETF:er,” fortsätter Sun.
Det blir ett test. Kendrick tror att försäljningen av SpaceX kommer att minska och att Ether kommer att gå bättre än Bitcoin framöver. Men den 15 juni tappade Bitcoinfonder fortfarande, så det finns ännu ingen bekräftelse.
Fortsatta inflöden till altcoin-ETF:er visar en verklig rotation mellan krypto-ETF:er, inte bara en engångshändelse som nästa köpvåg i Bitcoin kan sudda ut.
