Arthur Hayes blir mer positiv till riskfyllda tillgångar som krypto eftersom han tror att den globala likviditetscykeln börjar vända. Det betyder helt enkelt att det kan finnas mer likvida pengar i USA:s ekonomi som uppmuntrar till investeringar.
Hans argument är enkelt: marknaden följer hur Fed byter ordförande, men den stora förändringen för likviditet sker kanske redan inuti banksystemet.
“Jag har börjat forska mer om likviditeten och känner mig mer positiv till riktningen för penningtryckandet. Frågan är om fler USD kommer att skapas, och jag tror det. Den 1 april började regeln om förbättrad kompletterande hävstångsgrad (eSLR) gälla för USA:s affärsbanker. Det innebär att de kan använda mer hävstång på sina balansräkningar eftersom avgifterna för vissa tillgångar minskar.” säger Arthur Hayes till BeInCrypto.
Penningtryckandet ser inte ut som 2020 längre
Penningtryckande betyder inte alltid att Fed snabbt börjar med krisstöd som under pandemin. Det kan också betyda mer kredit, enklare villkor för bankerna, fler köp av statsobligationer eller regler som ökar USD-likviditet.
Därför spelar den senaste ändringen av regeln eSLR stor roll. Den trädde i kraft 1 april 2026 och ändrar regler för hävstång för de största amerikanska bankerna.
Myndigheterna säger att målet är att regeln inte ska hindra bankerna från att delta i lågrisk- och lågavkastande aktiviteter, som att vara mellanhand på statsobligationsmarknaden.
En ny regel kan öppna för mer pengar
Hayes säger att eSLR-ändringen “gör att de kan använda mer hävstång på balansräkningen genom att minska avgifterna för vissa tillgångar de har.”
Det betyder inte automatiskt att bankerna skapar flera biljoner USD i nya lån. Bankerna behöver fortfarande efterfrågan, säkerheter och riskvilja.
Men regeln ger stora banker mer utrymme att hålla statsobligationer och låta balansräkningen växa. I ett system där USA:s skuld växer är det en tydlig ökning av likviditet.
Det stödjer idén att penningtryckandet kan börja inne i marknadens struktur innan det syns som stora rubriker om kvantitativa lättnader.
Fed sitter fortfarande fast
Fed har inte blivit helt duvaktig. Den 29 april höll de räntan på 3,50–3,75 % och nämnde att utvecklingen i Mellanöstern skapar mer osäkerhet. Omröstningen var ovanligt splittrad, där vissa motarbetade att sänka räntan på grund av hög inflationsrisk.
Det är den fällan. Inflationen från oljepriset talar emot räntesänkningar, men marknadens behov och avtagande tillväxt talar för mer stöd.
Kevin Warsh kanske spelar mindre roll än marknaden tror
Hayes säger också att oron om att Kevin Warsh snabbt skulle krympa Feds balansräkning är överdriven. Hans poäng är att eSLR-lättnaderna redan gäller, medan Warshs planer är osäkra och kommer att ta tid.
Det är rimligt. Även om Warsh vill minska Fed:s balansräkning, tillåter Fed:s senaste instruktion att de fortsätter köpa statsobligationer för att ha gott om reserver.
“Folk fokuserar på Kevin Warsh som trolig Fed-ordförande och tror att han vill minska Fed:s balansräkning, vilket skulle minska likviditeten. Men de alternativ som finns är inte så drastiska, och det skulle ta mycket lång tid. Under tiden kan affärsbankerna redan öka hävstången tack vare de nya eSLR-reglerna. Den regeln gäller redan,” säger Hayes.
Vad händer nu på finansmarknaden
Om vapenvilan mellan USA och Iran håller och skeppstrafiken genom Hormuzsundet blir normal igen, blir likviditet huvudfrågan. Det gynnar aktier, särskilt banker, teknik och andra branscher som påverkas av likviditet.
Krypto kan reagera snabbare. Bitcoin är det tydligaste exemplet eftersom kursen påverkas direkt av USD-likviditet och förväntningar om att USD förlorar värde.
Råvaror påverkas olika. Oljepriset förblir högt om den geopolitiska osäkerheten finns kvar. Guld gynnas sannolikt i båda fallen eftersom det ligger mellan krigsrisk, inflationsrädsla och ökad penningmängd.
Fönstret för penningtryckande kanske öppnas, men först genom banksystemet. Riskfyllda tillgångar kan gynnas, men bara om geopolitiken slutar driva upp inflationen.
