Bitcoin (BTC) prishandlas nära 77 500 USD, upp 13,5% de senaste 30 dagarna och klart över februaris lägsta nivåer.
Vid första anblick ser det ut som en tydlig återhämtning. Men om man tittar närmare på uppgångens struktur, ett kostnadsgap mellan två innehavargrupper som har föregått varje cykelbotten sedan 2015 och en kraftig ökning av de som köper direkt, visar det en annan bild av vart priset kan gå.
Bitcoinprisets återhämtning är fast i en korrigerande kanal
Bitcoin föll 38,21% mellan 14 januari och 6 februari, från 97 950 USD till 60 529 USD på ungefär tre veckor. Den 6 februari såg man den största gröna volymstången på hela fler-månadersdiagrammet, vilket markerade dagen när panikförsäljningen nådde sin topp.
Sedan dess har priset stigit i en stigande kanal. Denna struktur ser positiv ut om man bara tittar på den, men fungerar som ett korrigerande mönster efter en kraftig nedgång. Normalt brukar sådana kanaler sluta med att den ursprungliga trenden fortsätter, vilket i detta fall är nedåt. Bara ett utbrott över kanalens övre gräns skulle ändra den bilden.
Vill du ha fler kryptonyheter som denna? Registrera dig för Editor Harsh Notariya’s Daily Crypto Newsletter här.
Volymen visar en mer oroande bild. Mellan 6 februari och 21 april har priset stigit men volymen på de gröna ljusen har minskat. Varje ny topp inne i kanalen har köpts med mindre USD-insats jämfört med de högsta nivåerna tidigare. Det mönstret tyder på att övertygelsen minskar, inte att trenden vänder uppåt rejält.
Volymens minskning väcker en större fråga: är den här uppgången verkligen en del av en äkta återhämtningsfas? En on-chain-signal med elva års historik ger ett tydligt svar.
Gapet på 35 000 USD på kedjan har föregått varje björnmarknadsbotten
Två kostnadsbasmått på kedjan förklarar varför björnmarknaden kanske inte är över, och avståndet mellan dem blir varningssignalen.
Short-Term Holder (STH) Realized Price, som visar genomsnittlig kostnadsbas för plånböcker som hållit Bitcoin mindre än 155 dagar, ligger nu på 81 019 USD.
Long-Term Holder (LTH) Realized Price, som följer plånböcker som hållit längre än 155 dagar, ligger på 45 625 USD. Skillnaden mellan grupperna är nu 35 394 USD, där STH ligger 77% över LTH.
Själva skillnaden är inte varningen. Det viktiga är att varje Bitcoin-björnmarknad sedan 2015 har bottnat först efter att gapet minskat och STH Realized Price fallit under LTH Realized Price.
Det hände tidigt 2015, igen i slutet av 2018 och senast mitt under 2022. Varje gång markerade det momentet när utbudet från kortsiktiga spekulanter tog slut, och långsiktiga innehavare tog kontrollen. Nya köpare kom in på högre kostnadsnivå och STH gick åter över LTH, vilket signalerade en ny cykel.
Den här cykeln har inte gett det korset. STH är fortfarande 77% över LTH trots kraschen i februari.
Om man tolkar det tekniskt blir det tydligt. Kortsiktiga innehavare har fortfarande utrymme att sälja med förlust. De flesta som köpte nyligen ligger på minus vid 81 019 USD när Bitcoinpriset är nära 77 500 USD, men de flesta har inte sålt ännu. Februari-lägstanivån vid 60 529 USD var djup men kortvarig, vilket inte var nog för att sänka STH:s kostnadsbas under LTH:s. Förrän detta gap försvinner eller vänder, är den historiska cykeln inte komplett.
Sätter man ihop det med minskande volym pekar både diagrammet och kedjedata åt samma håll. Frågan som återstår är vad köpare på spotmarknaden faktiskt gör medan denna strukturella svaghet består.
Spotköpare går rakt in i en potentiell fälla
Exchange Net Position Change, ett mått från Glassnode som visar daglig nettoflöde av Bitcoin in och ut ur börsplånböcker, har blivit kraftigt negativ. Den 12 april var värdet -14 850 BTC, vilket betyder nettoutflöde. Till den 21 april hade det gått till -70 988 BTC, vilket visar nästan en femfaldig ökning av spotuttag.
När tokens lämnar börser betyder det oftast att någon samlar på sig. Köpare flyttar mynt till kallförvaring eftersom de inte tänker sälja snart. Det här ser starkt ut för marknaden, precis som den stigande prisnivån på ytan.
Men om vi jämför det med kanalstrukturen och skillnaden mot innehavarnas genomsnittliga inköpspris blir bilden annorlunda. Spotköpare samlar snabbt på sig just nu, samtidigt som vi ser mindre volym och kedjedata visar att det fortfarande finns många mynt att sälja på kort sikt. Om kanalens övre gräns håller och om kortsiktiga investerare snart ger upp, då kan de som köper nu sitta kvar med mycket mynt som de köpte nära lokala toppar.
Data visar inte säkert att en fälla har bildats, men mycket talar för att så kan bli fallet. Vi behöver en tydlig prisrörelse för att veta om den nuvarande samlingen är tidig eller fel.
Bitcoinprisnivåer som avgör fällan
Två stycken BTC-prisnivåer är avgörande.
Priset måste stänga över 78 240 USD på daglig basis för att vara positivt, vilket är det närmaste toppnivån. Efter det är det 79 240 USD vid kanalens övre gräns som gäller. 79 240 USD ligger nära 50 % återhämtning från hela nedgången mellan januari och februari. En tydlig stängning ovanför innebär att marknaden tagit tillbaka halva nedgången och kan vända trenden. Då blir teorin om kortsiktiga och långsiktiga ägare svagare, och den spotköpning vi sett denna vecka får stöd.
Om priset inte klarar att gå över 79 240 USD så förblir läget svagt. Första stödet finns vid 73 499 USD i kanalen. Nästa nivå är 69 404 USD vid 0,236 Fibonacci-nivån. Bryter priset under 69 404 USD så finns nästa stöd vid 63 938 USD på 0,382-nivån, och därefter 60 529 USD som var botten i februari. Under den, gäller 59 520 USD vid 0,5-återhämtningen.
Kortsiktiga risken är ungefär 5 % ned till första stödet. Strukturella risken, om skillnaden mellan kort- och långsiktiga ägare faktiskt slår igenom, är omkring 22 % ner mot botten från februari.
Just nu skiljer 79 240 USD en bekräftad trendvändning från ett scenario där låg handelsvolym, olöst skillnad i cykeln och stark spotköpning tillsammans kan skapa en fälla för de som köper sent.
