Bitcoins återhämtning beror på att terminshandlare använder eviga kontrakt, inte på att vanliga köpare köper, enligt CryptoQuant vd Ki Young Ju. Den synliga efterfrågan på blockkedjan är fortfarande negativ trots stora ETF-inflöden och företagsköp.
Bitcoin (BTC) handlas nära 77 500 USD efter att inte ha lyckats ta sig förbi 80 000 USD. Skillnaden mellan terminspositioner och spotflöden är den största trenden på marknaden i april.
Investerare satsar på bitcoinpriset, men de köper inte
Ki Young Ju delade ett CryptoQuant-diagram som visar tillväxten i 30-dagars efterfrågan på bitcoin spot och eviga terminer. De lila terminer-staplarna har blivit positiva igen under april 2026.
De grå spot-staplarna ligger dock fortfarande under noll under större delen av månaden. Spotefterfrågan minskar på 30-dagarsbasis, även om priset har återhämtat sig.
Skillnaden är viktig eftersom eviga terminspositioner kan öppnas med hävstång och stängas snabbt. Spotköp kräver nytt kapital för att absorbera utbudet till säljkursen.
ETF-flöden och MicroStrategys köp har inte ändrat signalen
Amerikanska spot-baserade bitcoin ETF:er fick in 786 miljoner USD i sin starkaste vecka sedan februari i mitten av april. Flödena fortsatte med 823 miljoner USD veckan efter, och BlackRocks IBIT ledde efterfrågan.
MicroStrategy, företaget som leds av Michael Saylor, köpte också 34 164 BTC för 2,54 miljarder USD i sitt tredje största enskilda köp. Genomsnittspriset var 74 395 USD, så det totala innehavet nådde 815 061 BTC.
Trots dessa flöden är den synliga on-chain-efterfrågan fortfarande negativ under april. CryptoQuants data visade en 30-dagars efterfrågan nära -87 600 BTC tidigare i månaden.
Skillnaden tyder på att ETF- och Strategy-köp matchas och överträffas av försäljningar från befintliga innehavare och miners.
När tar björnmarknaden slut?
Ki Young Ju har följt bitcoins efterfrågecykler i flera år. Han har tidigare sagt att cykelteorin är död, eftersom gamla valar och nya långsiktiga ägare roterar sina innehav.
Han säger nu att bottnar bara blir hållbara när både spot och terminer efterfrågan ökar samtidigt. En återhämtning som leds av terminer utan stöd från spot har tidigare ofta lett till ett nytt prisfall när hävstången tvingas bort.
Dagens situation liknar detta mönster. Finansieringsräntor stiger och öppna positioner ökar, men spotköpen är fortfarande svaga.
Handlare följer nu om spotefterfrågan, enligt CryptoQuant, kan bli positiv de kommande veckorna. Om trenden vänder betyder det att nytt kapital börjar absorbera utbudstrycket som tidigare varningssignaler visat.
Om terminspositioner fortsätter att leda medan spotefterfrågan är negativ, finns samma risk igen. Tidigare uppgångar under 2025 bröts på liknande sätt, genom tvingade likvidationer istället för nya USD-inflöden.
