Hur stor är marknaden för tokenisering? Den är så stor att de stora aktörerna på kapitalmarknaden nu investerar mycket. Några viktiga siffror från 2026 visar hur snabbt tokeniserade tillgångar växer.
- Tokeniserade verkliga tillgångar var värda 37,29 miljarder USD på publika blockkedjor den 3 augusti, utan att räkna stablecoins.
- Statsobligationer och penningmarknadsprodukter stod för 16,16 miljarder USD, ungefär 43 % av den totala summan.
- Råvaror uppgick till 4,60 miljarder USD, medan aktier och ETF:er nådde 2,16 miljarder USD.
Amerikanska myndigheter börjar också sätta tydligare gränser. I januari delade SEC:s personal upp tokeniserade värdepapper i produkter som sponsras av utgivaren och versioner skapade av tredje part.
En utgivare kan använda distribuerad liggare i sin huvudregister för aktieägare. Då kan en överföring på kedjan även flytta värdepappret på det officiella registret. Tredjeparts-strukturer kan istället låta den juridiska äganderätten finnas någon annanstans och ge tokeninnehavaren en särskild rättighet.
BeInCrypto pratade med Eva Meng, chef för Matrixdock, Myles Harrison, produktchef på AMINA Bank, Billy Miller, COO för Securitize, och Roshan Robert, vd för OKX US, om den verkliga kampen inom tokenisering.
Äganderätt börjar vid avveckling
Eva Meng, chef för Matrixdock, sätter fokus på avveckling när det gäller äganderätt.
“En kedjebaserad liggare kan registrera tokeninnehav exakt, utan att visa om den underliggande tillgången faktiskt finns för avveckling. Det riktiga testet kommer när någon använder sin rätt: kan det registrerade ägandet leda till en faktisk avveckling?”
Matrixdocks tokeniserade guld (XAUm) visar hur rättigheter kan gå från ett saldo på kedjan till fysisk leverans.
I april 2025 brände en innehavare 32,148 XAUm och fick en guldtacka på ett kilo från LBMA inom T+3 dagar efter begäran. Det kopplade tokenbränningen till att guld släpptes från förvaringen.
Tokenisering blir ännu viktigare för värdepapper. Då avgör ägandet vilka som får ta del av utdelningar, rösträtt och företagsåtgärder.
Myles Harrison, produktchef på AMINA Bank, menar att institutionella investerare fokuserar mest på juridiska och ekonomiska rättigheter – inte på vilken blockkedja man ska välja.
“Tokenen är inte tillgången. Den visar på ett anspråk och det betyder något bara om en reglerad institution står bakom den och är juridiskt skyldig att uppfylla det. När jag talar med institutionella kunder så frågar de aldrig vilken kedja ett värdepapper finns på. De vill veta vem som är skyldig dem vad, enligt vilken lag, och vad som händer om något går fel. Det finns i ägarregistret, inte i tokenen själv.”
Billy Miller, COO på Securitize, markerar också skillnaden mellan tokens där värdepapperen finns hos någon annan och tokens som utgivasponsrade och finns i ägarregistret.
“I en modell som utgivaren sponsrar ger utgivaren tillstånd att skapa en token där tokenen visar den faktiska säkerheten och ägandet, ungefär som ett digitalt aktieinnehav hos aktieagenten.”
Securitize har använt modellen när deras stamaktie började handlas på NYSE med ticker SECZ den 2 juli. Kvalificerade amerikanska investerare kan också köpa tokeniserad SECZ via Securitize.
Tokenen finns på Avalanche och Solana och visar samma stamaktie som handlas på NYSE. Därmed finns värdepapperet både på vanligt sätt och på kedjan.
💡 Visste du? Robinhoods “SpaceX-aktietoken” från 2025 gav investerare bara en derivaträtt, inte direkt ägande i SpaceX. Detta gjorde att en risk i tokenisering blev tydlig: att äga en token betyder inte alltid att du skrivs in i aktieboken eller får aktiens rättigheter.
Överföringsagenter
Transfer agents har länge hållit ordning på aktieägare, hanterat ägarbyten och skött utbetalningar. Med tokeniserade värdepapper blir registerhållningen närmare kopplad till handeln, därför att en överföring på blockkedjan direkt kan gå vidare till det officiella registret. På så sätt blir kvaliteten och snabbheten på registerhållningen en del av själva handelns upplevelse.
Traditionella börser bygger redan nu vidare på denna roll.
I mars utsåg NYSE Securitize som den första digitala transferagenten som får skapa blockkedje-inhemska värdepapper åt företag och ETF-utgivare på sin planerade digitala handelsplattform. Företagen har också gått ihop för att ta fram standarder för digitala transferagenter och tokeniseringsagenter.
Roshan Robert, VD för OKX US, ser transferagenten och blockkedjan som två delar som passar ihop.
Tokenisering fungerar bäst när tillgången är direkt kopplad till det officiella ägarregistret. En digital transferagent håller det registret och hanterar överföringar, utbetalningar och bolagshändelser. Blockkedjeinfrastrukturen ger snabbhet, öppenhet och global räckvidd, därmed blir dessa tillgångar mer användbara. Starka tokeniserade marknader behöver både pålitliga ägarregister och blockkedjeinfrastruktur med hög prestanda. Tillsammans kan de göra så att tokeniserade tillgångar rör sig säkert och till slut handlas dygnet runt.
Marknadens institutionella närvaro kring reglerad tokenisering växer i takt med dessa planer. Securitize rapporterade 3,4 miljarder USD i tillgångar under förvaltning i slutet av mars 2026 och 1,9 miljarder USD i sammanlagd omsättning under årets första kvartal, siffror som publicerades precis före börsnoteringen på NYSE i juli.
Dygnet runt-handel når de gamla marknadstiderna
NYSE utvecklar just nu en reglerad digital plats för dygnet runt-handel av tokeniserade värdepapper med direkt avveckling och finansiering via stablecoins. De kopplar ihop Pillar-matchningsmotorn med blockkedjebaserade efterhandelsystem.
Harrison tycker att det svåraste arbetet kommer utanför handelsplatsen, där motparter, regelefterlevnad och avveckling fortfarande följer tider som har formats under många årtionden.
På AMINA Bank avvecklar vi 24/7, 365 dagar om året. Vi är alltid online. Men prova att slutföra något en lördagskväll genom en traditionell institution; det går bara inte. Det handlar inte om tekniken. Hela finanssystemet – från processer och bemanning till compliance – är byggt kring öppettider och har optimerats under decennier. Att vända det är som att styra en oljetanker. Det kommer att ske, men den som säger att det är klart om 12 månader underskattar hur svårt det är.
Meng ser samma spänning i guld. Priset på guld kan påverkas av geopolitiska händelser och ekonomiska nyheter, men viktiga delar av den traditionella marknaden är ändå bundna vid bestämda öppettider.
Utmaningen är att bara delar av marknaden är öppen hela tiden. Handel och överföringar kan fortsätta på blockkedjan, men andra delar som marknaden, banker, förvaring, riskhantering och primärmarknaden följer fortfarande de vanliga öppettiderna.
Därför kan tokeniserat guld fortsätta att få ett pris när de vanliga vägarna är stängda, vilket ger blockkedjemarknader tidig information om nya händelser.
Det svårare testet kommer när priset på den tokeniserade tillgången skiljer sig från den underliggande marknaden, och de vanliga sätten att jämna ut skillnader – som arbitrage, riskhantering, skapande och inlösen – inte finns tillgängliga. Likviditetsleverantörer tvingas då hålla större lager och ta större risker tills marknaderna öppnar igen, säger Meng.
Dygnet runt-handel blir ekonomiskt hållbar när likviditetsleverantörer kan hantera exponeringen över olika öppettider och har tillräcklig kapacitet för kontantavveckling, förvaring och inlösen så att priserna kan stödjas under helger och nätter.
Registret är viktigare än kedjan
Valet av blockkedja påverkar fortfarande transaktionskostnad, hastighet och tillgång, men Harrison anser att juridisk och operativ design väger tyngre för institutioner när de bestämmer om en tillgång ska tas in i portföljen.
Kedjan har mycket mindre betydelse än många tror. Jag ser institutioner lägga flera månader på att välja vilken blockkedja de ska använda, när den viktigaste frågan är om den rättsliga och operativa infrastrukturen runt tillgången finns. Kan de avveckla? Kan de följa regelverk i olika länder? Kan motparterna få åtkomst? Branschen har lagt nästan två år på att diskutera skillnaden mellan tokeniserad insättning, en CBDC och en stablecoin – trots att de tekniskt är identiska. Det är infrastrukturen runt tokenet som avgör om institutionella kunder kan använda den, säger Harrison på AMINA Bank.
SECZ ger ett exempel. Samma av emittent sponsrade stamaktie kom till både Avalanche och Solana. De ekonomiska rättigheterna hör till aktien, men vilken blockkedja du väljer avgör var investeraren kan ha och överföra det tokeniserade värdepappret.
SEC:s riktlinjer från januari ger registret liknande vikt ur ett regleringsperspektiv. De sätter utgivarens tokenisering i centrum kring huvudregistret och relationen mellan en transfer på kedjan och den juridiskt erkända ägarposten.
När tokeniseringen inte fungerar
Dygnet runt-handel blir svår att genomföra när ett token byter ägare men referensmarknaden är stängd. Då samlas prisupptäckten till den tokeniserade tillgången tills ordinarie handel börjar igen.
Harrison tar upp tokeniserade aktier som exempel.
Du kan handla tokenet när som helst, men den underliggande tillgången får inget nytt pris utanför vanliga öppettider. Du köper ett skal vars värde är fruset till marknaden öppnar igen.
Tokeniserade statsobligationer har ett annat problem. De är redan den största kategorin av reala tillgångar som RWA.xyz följer. Den 3 augusti fördelade de 16,16 miljarder USD på 85 produkter. AMINA:s kunder kan redan köpa vanliga statsobligationer genom bankens värdepappershandlarlicens.
I det här fallet ger ett tokeniserat alternativ inte mycket extra nytta, om det inte gör det enklare att få tillgång, genomföra affärer eller använda dem på andra sätt i blockkedjan.
“Den tokeniserade versionen löser ett distributionsproblem som inte finns för dem.”
Tokenisering har ett ekonomiskt värde när en blockkedjerepresentation gör det lättare att få tillgång, genomföra affärer, flytta eller använda tillgångarna som säkerhet. Samtidigt måste ägandebeviset alltid skydda innehavarens rättigheter genom hela processen.
Marknaden är redan tillräckligt stor för att denna skillnad ska bli viktig, särskilt nu när tokeniserade värdepapper börjar komma in på reglerade offentliga handelsplatser.
