Japan förlorar tre ekonomiska strider samtidigt när de misslyckas med att försvara sin valuta, sina obligationer och sin statsskuld. Yenen har tappat nästan hela effekten av en ovanlig USA-stödd räddningsinsats, och Bitcoin (BTC)-handlare förbereder sig för yen-chock.
Tokyo höjde räntorna, spenderade cirka 88 miljarder USD på två dagar och bjöd in USA:s finansdepartement att hjälpa till. Tre veckor senare har marknaden besegrat alla tre försvar.
Den första striden var yenen och USA:s hjälp minskar
Japans finansdepartement sålde USD den 30 juli när USD/JPY närmade sig 164, vilket var yenens svagaste nivå på decennier. Dagen efter deltog US Treasury Secretary Scott Bessent och sålde euro för att köpa yen.
Washington hade inte stödjat yenen sedan 1998, under Asienkrisen. Den historien visar att båda länderna såg allvaret i situationen.
Räddningen hjälpte ungefär en vecka. USD/JPY föll till cirka 157 och steg sedan tillbaka till nästan 159. Marknaden har nu tagit tillbaka ungefär hälften av vad båda länderna köpte. BeInCrypto skrev nyligen om hur effekten av insatsen försvann, och pressen håller fortfarande i sig.
Anledningen är enkel matematik. USA:s räntor ligger på 3,5 % till 3,75 % medan Japans ligger på 1 %. Den skillnaden gör att handlare får betalt varje dag för att sälja yen, och ingen tillfällig räddning ändrar på det.
Goldman Sachs menar att Tokyo ändå har en krigskassa på 1 biljon USD för framtida insatser. Men de första 88 miljarder USD räckte till mindre än en månad av lättnad.
”Orsakerna till yenens svaghet finns kvar”, rapporterade Fortune med hänvisning till ekonom David Meier vid Julius Baer.
Följ oss på X för att få de senaste nyheterna direkt när de händer
Strid två och tre öppnades på obligationsmarknaden
Medan valutaförsvaret misslyckades började en andra strid hemma. Japans tioårsränta nådde 2,945 % på tisdagen, högsta nivån sedan september 1996. Trettioårsräntan ligger nu över 4,1 %.
Högre räntor brukar stärka en valuta. I Japan visar de istället tecken på oro. Statsskulden ligger på över 200 % av BNP, tyngsta bördan i ett utvecklat land. Varje räntepunkt gör det dyrare att bära skulden.
Ekonomin ger inget skydd. Tillväxten var 1,1 % i årstakt under andra kvartalet, vilket var sämre än väntat. Hushållens konsumtion minskade för första gången på åtta kvartal.
Den tredje striden handlar om Japans egna reserver. Officiella data från måndagen visar att Japan sålde 26,4 miljarder USD i amerikanska statsobligationer under juni, mest av alla länder. Kina minskade också med liknande belopp till 633,4 miljarder USD, och de tre största utländska innehavarna sålde tillsammans 61 miljarder USD på en månad.
De reserverna är ammunitionen för varje yenförsvar. När Japan säljer dem, höjer det USA:s räntor, vidgar ränteskillnaden och försvagar yenen ännu mer. Varje strid Japan tar gör nästa svårare.
Kommer Bitcoin att känna av yen-chocken?
Bitcoin handlas nära 64 136 USD, upp 0,9 % på 24 timmar. Priset har varit stabilt medan Tokyo bränt miljarder. Historien visar dock att lugnet kan försvinna snabbt.
Yenen är världens populäraste finansieringsvaluta. Handlare lånar billig yen och köper tillgångar med högre avkastning, till exempel krypto. Den här strategin kallas carry trade och den fungerar tills den plötsligt slutar fungera.
I augusti 2024 visade slutet sig tydligt. Bank of Japan (BOJ) höjde oväntat räntan, vilket fick carrytraders att snabbt avveckla sina positioner. Tokyobörsen föll med 12 % på en dag. Bitcoin förlorade upp till 20 %, enligt BIS, centralbankernas bank.
Samma risk finns nu igen. DBS analytiker tror att BOJ höjer räntan i september och fortsätter höja var tredje till fjärde månad därefter. Snabbare höjningar pressar carrytraders på finansieringssidan, samtidigt som rekordhöga japanska räntor lockar kapital hem.
Det finns ett motargument. BeInCrypto analys visar att förklaringen med yensqueeze förklarar mindre av Bitcoins utveckling än många tror. Guld, inte krypto, har tagit emot det mesta av flykten från statsskuldkris under året.
Men risken pekar åt samma håll. Marknaden har stått emot Japans intervenering, dess räntehöjningar och amerikansk hjälp på bara tre veckor.
Om USD/JPY går över 160 måste Japan välja mellan kraftigare försvar eller en offentlig förlust. Båda alternativen skakar världens likviditet, och Bitcoin brukar inte stå utanför sådana stormar.
Nästa test kommer snart. Japan presenterar sin officiella interventionsstatistik i slutet av augusti, och BOJ har möte i september. Handlare bör följa vilket motstånd som bryts först.
